美国5月CPI同比和环比均超市场预期。季调后环比看，食品、能源、住宅、机票、新车和二手车为主要贡献项。剔除能源和食品项外，核心商品环比加速上行，核心服务环比维持高位，显示通胀压力较为广泛。向前看，通胀将持续受地缘政治、供应链紧缩以及劳动力短缺问题扰动，抬升通胀粘性。基于此次通胀数据，我们将对美国2022年全年CPI同比增速的预期从7.6%上修至7.9%。

　　通胀数据公布后，市场快速上调对美联储加息节奏的预期，年末联邦基金利率预期值已达3.25%-3.5%，较前期上行75bp。回溯美国1960年以来历次经济衰退时期，可以发现，在通胀水平居高不下的情况下，经济大概率陷入衰退；若通胀在可控范围之内，则仍有软着陆可能。现阶段，美国通胀压力大概率持续，抬升美国经济衰退风险，叠加美联储货币政策被通胀束缚（较难放松），在加息和缩表双重压力下，判断美股将继续承压。

　　最新数据显示，美国5月份消费者价格指数再刷40余年高位，打破了市场一厢情愿的乐观。美股一度在5月底结束了连续七周的跌势，出现一波大涨，部分原因是市场预测，消费者物价指数可能已在4月见顶，令市场愈发认为美联储将有一些空间暂停加息。

　　通胀比想象的更顽固。美国5月消费者价格指数增长8.6%，高于4月份的8.3%，续创1981年来新高。这一增幅不仅高于预期的8.3%，且环比增幅1%，同样高于预期的0.7%和4月的0.3%。同时，更能预测加息路径的美国核心CPI数据没有好转，5月几乎所有细分项都上涨，如住房、机票、二手车、卡车以及新车指数。

　　从暂时论到见顶论，市场的乐观预期再度被证伪。美国前财长萨默斯认为，美联储今年3月份预测通胀到年底会降到2%区间，现在看上去越发荒谬。贝莱德债券负责人里德指出，美联储的首要目标是对抗通胀，这几个月现实却反映出通胀更具粘性，且受食品和能源驱动，美联储很难将其压低。

　　目前，美国普通汽油的平均零售价达到每加仑5美元，创20多年来的新高。美汽车协会预计，需求持续超过石油供应，将推动油价进一步上涨，情况可能会变得更糟。

　　飙升的通货膨胀已经开始影响消费者的情绪。根据密歇根大学最新发布的消费者信心指数，美国消费者信心在6月份跌至最低点50.2，为20世纪70年代开始这项调查以来的最低水平。甚至有机构投资者担心全家度假机票价格太高，中高收入都开始感受到通胀的破坏性影响。

　　美国总统拜登表示，应该要有心理持续一段时间应对高通胀。面对中期选举的庞大压力，他再次开启“甩锅”模式，一边称通胀主要由美联储管理，另一边再次将通胀归咎于俄乌冲突。

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