李宁(02331.HK)周二(4月19日)披露了其2022年Q1运营状况。

　　在周三(4月20日)的盘面上，李宁整体处于震荡上行的趋势，发稿时，股价涨超2%，报60.55港元。较中金最新的目标有11.34%的涨幅。

　　李宁20日早盘走势图

　　从同店销售方面看，李宁在整个平台的同店销售按年录得20%到30%的低段增长。

　　在渠道方面，零售直营渠道录得20%到30%的中段增长，批发特许经营渠道录得10%到20%的低段增长。电商店铺业务按年增长为30%到40%的中段增长。

　　从零售方面看，李宁的销售点零售流水按年录得20%-30%高段增长。

　　就渠道而言，线下渠道包括零售及批发录得20%-30%中段增长，其中零售渠道录得30%-40%中段增长及批发渠道录得20%-30%低段增长；电子商务业务录得30%-40%中段增长。

　　在销售点数量方面，截至2022年3月31日，李宁在中国市场的销售点数量共计5872个，今年以来净减少63个。

　　在净减少的63个销售点中，零售业务净增加12个，批发业务净减少75个。

　　截至2022年3月31日，李宁YOUNG销售点数量共计1135个，今年以来净减少67个。李宁YOUNG是李宁旗下的少儿品牌。

　　也就是说2022年Q1，李宁所有销售点合计净减少了130个。

　　目标价：71.89港元

　　中金公司针对李宁的第一季度点评到，2Q22 面临较大高基数压力，但长期投资价值不改。

　　维持公司2022/23 年EPS预测1.76/2.15 元不变，当前股价对应29/24 倍2022/23 年市盈率。

　　维持跑赢行业评级，考虑疫情影响运动板块整体估值下行，下调目标价13%至71.89 港元，对应35 倍2022 年市盈率，较当前股价有21%的上行空间。

　　受短期事件催化，2021 年3 月底起李宁线上、线下流水高速增长，折扣明显改善(2Q21 全渠道同店80-90%低段增长，其中线下零售、线下批发、线上同店分别增长90-100%低段、70-80%低段、80-90%高段)。

　　中金预计2Q22 在上年高基数以及疫情影响下，流水增长及零售折扣均面临一定压力。

　　中金认为，虽然短期销售受疫情不利影响，但长期来看，李宁持续提升的产品力、品牌力，有序进行中的供应链和渠道改革，以及健康的营运资本结构和充裕的在手现金都为公司长期可持续发展奠定了基础。

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