春节假期结束，猪肉价格还在跌，猪肉板块却连续走高。

　　数据显示，截至2月10日收盘，猪肉指数大涨3.72%至3397.69。猪肉板块31支成分股中，29支个股上涨。

　　其中，新五丰、东瑞股份、巨星农牧、金新农、正邦科技、傲农生物6支个股先后拿下涨停板，京基智农、天康生物、信息网、牧原股份、唐人神等23支个股拉升上涨。

　　业内人士分析，此次板块拉升是受猪粮比价进入“二级预警区间”消息的影响。2月8日，国家发改委表示，猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作。

　　2月10日，卓创资讯分析师王亚男在接受时代周报记者采访时表示，猪粮比价进入过度下跌二级预警区间，意味着当前生猪价格下降幅度较大，养殖端出现较为普遍的亏损现象。

　　王亚男分析，“除春节外，多数时段生猪市场处于供大于求状态，导致猪价下降。而玉米、豆粕等饲料原料的价格震荡上涨，导致猪粮比价下滑。”

　　卓创资讯监测数据显示，2022年初以来，外三元出栏均价累计下滑20.69%，白条猪肉市场均价累计下跌14.13%。此外，1月初起自繁自养盈利主线下降，并于中旬进入亏损阶段。2月10日，自繁自养盈利均值参考-314.73元/头，较1月初累计下滑426.50元/头。

　　王亚男认为，目前生猪及猪肉价格下滑幅度较为明显，收储在消息面上对行情有一定提振效果。

　　搜猪网首席分析师冯永辉亦向时代周报记者指出，国家发改委发布这一预警，是向整个行业传递一个信息，当前养猪行业已经进入中度亏损区间，发改委将牵头带动各地启动猪肉收储来托底市场，给生产者更强的信心，避免生猪产能过度淘汰。

　　或迎今年第一轮猪肉收储

　　猪粮比是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米价格的比值。按照我国相关规定，生猪价格和玉米价格比值在6比1，生猪养殖基本处于盈亏平衡点。猪粮比越高，说明养殖利润越好，反之则越差。

　　2021年6月，国家发改委等部门联合印发的《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》（下称《预案》），对过度下跌和过度上涨情形分别设立三级预警区间，并规定对应储备响应。当猪粮比价连续3周处于5∶1-6∶1，或能繁母猪存栏量单月同比降幅达到5%，或能繁母猪存栏量连续3个月累计降幅在5%-10%时，发布二级预警。

　　过去一年，猪粮比价曾两度进入过度下跌一级预警区间，随后，国家发改委会同有关部门在同年7月和10月，启动了两轮共计5万吨的冻猪肉收储。启动冻猪肉收储后，生猪价格出现明显反弹，猪粮比价也在短暂跌破5:1之后迅速回升。

　　尽管目前猪粮比尚未达到过度下跌一级预警区间，但前述两位分析师均认为，国家发改委有可能启动今年以来的第一轮猪肉收储。

　　“《预案》是有一定空间的，并不是说非要达到一级预警才启动，达到一级是必须启动，达到二级是视情启动。”冯永辉解释，而且春节过后的消费淡季才刚开始，正常还将持续三个月，猪肉价格却已经进入中度亏损区域，那政府就要启动第一轮的收储。

　　他强调，2021年，整个行业已经亏损了半年，目前对于绝大多数养猪人和养猪企业而言，资金链都极其脆弱，经受不起猪价的再一次大幅度下跌和长时间亏损。“过低猪价保持的时间越长，猪企去产能的幅度越大。一旦出现集体性的缩减规模，未来的生猪供应就会造成短缺，猪价就会出现上涨。”他表示。

　　“2022年预计生猪行业延续去产能，猪价震荡寻底。22年3月和22年5月合约分别对应21年5月和21年7月能繁母猪存栏量，当时能繁母猪存栏处于本轮猪周期峰值阶段。从去产能进程来看，截止2021年底，我国能繁母猪存栏仍然高于正常保有量水平，意味着2022年10月份以及之前时间段内，我国生猪出栏量仍然维持过剩水平，生猪价格难见到趋势性转折。”1天前，国投安信期货发布研报称，本轮猪周期未到反转时。

　　此前搜猪网首席分析师冯永辉在接受记者采访时曾表示，2019年至2020年，各家养猪企业的扩产规划可用“凶猛”来形容，扩张速度已远远超出行业的增长速度，“各大猪企扩张步伐不止，将加速周期的下行。我觉得现在企业的规划不能过于激进，应及时理性的安排及调解生产计划，现在是行业需要降温的时候，而不是再去鼓励大家去疯狂扩张，毕竟在周期下行过程中，企业将面临利润大幅缩水或出现资金链断裂等情况”。

　　根据正邦科技在业绩预告中的表述，2019年-2020年因疫情影响，国内母猪总量急剧下降，为保证供应及获取利润，公司通过外购高价母猪进行快速扩张，报告期内得益于自产母猪的快速上量，结合国内生猪价格持续下降，公司进行战略转型，由快速发展转变为高质量发展，不仅处置了前期高价外购的低效母猪，同时，为提升母猪效能、优化资源、降低成本、保证资金安全，对种群进行进一步优化，合计死淘能繁母猪及后备母猪约220万头，告损62亿元-68亿元。

　　“从去年开始，养殖场陆续淘汰低效能的三元母猪，逐步替换为产能效率高的二元母猪。另外，出栏体重的下滑也是降本增效的一个措施，养殖单位目前出栏100公斤-120公斤的生猪较多，以实现料肉比最优化。除此之外，管理成本、人员成本的压缩也是举措之一。”在卓创资讯生猪分析师王亚男看来，目前市场仍然处于供大于求的状态，生猪价格有继续下降态势，对于屠宰企业而言，生猪价格下降意味着原料采购成本回落，对肉价有一定拉低作用。加之近期猪肉市场处于传统消费淡季，对猪肉市场无拉动效果，因此短线猪肉价格或仍然处于震荡下滑的走势。

　　“春节过后，生猪市场会这么早出现这样的亏损，意味着养猪人和猪企去产能压力很大，政府收储也是为了阻止过度去产能。”冯永辉分析，“投资者其实希望头部上市猪企能够在整个行业去产能的背景下，保住自己的产能，或者说不至于出现资金断裂。这样一来，等到整个行业的产能去化结束时，头部猪企就可以去享受过剩的产能出清后带来的红利，也就是前面提到的‘预期会好’。”

　　冯永辉表示，企业现在亏得越惨，意味着整个行业去产能的幅度越大。与此同时，上市猪企的竞争对手——即没有上市的养猪企业受亏损影响，退出这个市场的可能性就会越大。“竞争对手都退出被干掉了，留下来的企业未来面对的市场蛋糕自然就多了，相应地对上市猪企的市场预期会更好，估值也会更高。

　　国海证券也指出，猪价正处在W底第二次探底过程中，目前的猪价下行空间总体非常有限，短期养殖户出栏节奏变化等因素会影响猪价波动，即使有阶段性的反弹，但只要是亏损，存栏出清就在持续，目前仍处在非常好的配置窗口期，后面每个月的能繁母猪下降都会是生猪板块的催化。

　　据农业农村部统计数据，全国能繁母猪存栏量在2021年6月份达到年内峰值4564万头后,在12月份下降到4329万头，相当于正常保有量的105.6%，环比下降2.9%。

　　冯永辉告诉时代周报记者，能繁母猪的存栏高点和生猪供应的拐点，相差10～13个月。可以根据农业农村部统计的能繁母猪数据来判断猪周期的拐点。

　　照此推算，今年的4～7月份将是猪周期的拐点。国泰君安发布的研报也指出，本轮猪周期的价格拐点预计在2022年4月到6月。在一季度猪价较低的背景下，生猪去产能有望加速。

　　不过也有分析人士认为，近期生猪产能淘汰明显放缓，产能去化或有搁置，长周期来看猪价周期性拐点或仍需等待。

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