关键选举、改革以及地缘政治紧张局势可能会塑造今年整个新兴市场的经济发展轨迹。随着全球经济从新冠疫情衰退中艰难复苏，发达经济体和新兴经济体之间的差距也越发明显。

　　世界银行(World Bank)上周警告称，随着2022年和2023年全球经济增长放缓，新冠疫情卷土重来，通胀、债务和收入不平等问题出现恶化，加上财政和货币刺激政策的松动，新兴经济体将变得尤其脆弱。

　　2022年，分析师将关注的一个关键主题是，在几个备受瞩目的新兴市场国家，具有里程碑意义的选举可能会导致紧缩政策的退出，并引发对公共债务上升的担忧。

　　凯投宏观印度高级经济学家Shilan Shah表示，巴西将在10月举行大选，由于巴西现任右翼总统博索纳罗正尝试通过增加公共支出挽回民意支持率，这一趋势可能会持续下去。

　　前左派总统路易斯·达席尔瓦目前在民调中保持着巨大的领先优势，通胀和应对新冠是首要任务，而Shah认为他对财政自律的承诺可能比博尔索纳罗还要少。Shah称：

　　“无论从哪方面来看，巴西的公共债务与GDP的比率有可能攀升，导致风险上升。如果事实证明卢拉不是温和派，那么后果可能会更糟。”

　　南非执政党非洲人国民大会的内部分歧将在12月的党内领袖选举前成为焦点。总统拉马福萨长期以来一直在敦促非国大内部两大派别采取行动，特别是在经济改革和私有化议程方面。在11月的地方选举中，非国大的支持率降至自1994年执政以来的最低点。

　　世界银行最新一期全球展望报告写道：“由于它们缺乏在必要时对经济活动提供支持的财政空间，这些风险意味着硬着陆的可能性上升。”该报告警告说，当一个国家必须重组其债务时，它将发现“完成这件事的难度比过去更大”。

　　世界银行的经济学家们强调，由于货币和财政政策“处于未知领域”，利率和通胀上升的前景对新兴市场“不太有利”。人们对未来日益增长的担忧浓缩在两个数字中。首先，美国10年期国债的收益率已经达到1.8%左右，几乎是一年半前最低点的四倍，与2019年底的水平相当，当时新冠病毒还没有出现，也没有对其产生影响，而发展中国家的公共债务也还没有暴涨。这意味着新兴市场中风险较高的投资有了一个新的竞争对手。第二，全球储备货币美元呈现升值趋势，这在硬通货债务国家中播下不确定性。

　　报道指出，最严重的衰退——因此也是最令人担忧的衰退——发生在中东和北非，以及拉丁美洲和加勒比地区。对这两个地区来说，尽管原材料价格上涨（它们是原材料净出口国），但去年的反弹不足以完全弥补由新冠肺炎造成的经济裂痕，它们要等到2022年年中才能完全恢复卫生危机期间的失地。在拉丁美洲大国中，墨西哥最严重，即使到2023年也无法实现这一目标。该地区另外两个最大的经济体则将实现该目标：巴西已经在2021年恢复到疫情之前的国内生产总值（GDP）水平；阿根廷虽然持续受到通货膨胀和债务的打击，但也将在今年初实现该目标，远远早于最初的预计。

　　报道称，在对全球经济的最新回顾中，世界银行提供了一个有趣的反思，以说明一些新兴国家受到的打击：以人均收入衡量，复苏“可能会抛下那些在2020年遭受重大衰退的地区，比如在很大程度上依赖旅游业的岛屿”。这适用于加勒比海、太平洋和印度洋的许多岛国。但不止于此：到2023年结束时，东亚、拉丁美洲、中东和北非超过一半的经济体人均收入将低于疫情前的2019年底。在撒哈拉以南非洲，这样的国家比例增长到三分之二。

　　大约60%的低收入国家需要重组其债务或面临需要重组的风险，并且可能会出现新的主权债务危机。

　　世界银行行长David Malpass表示，“债权人对资源的榨取”意味着“无序违约的风险正在增加”：

　　“各国正面临着恢复偿还债务的局面，但此时他们没有足够的资源来偿还债务。”

　　金融行业协会国际金融协会（Institute of International Finance）的数据显示，2020年和2021年，中低收入国家的政府和企业每年发行的债券价值约为3000亿美元，比大流行前水平高出三分之一以上。

　　2020年4月，G20发起了“暂停偿债倡议”（Debt Service Suspension Initiative），将73个国家在2020年5月至2020年12月期间的200亿美元债务延期至2021年底。

　　这些国家今年必须恢复还款，并开始偿还因该计划被暂停的债务。

　　与此同时，借贷成本正在上升。

　　在疫情爆发的头两年，央行的普遍降息使得政府能以相对低廉的成本借贷，但随着预期中今年全球货币环境将趋紧，现有债务再融资的成本正变得越来越高。

　　以巴西和俄罗斯为首的经济体几个月来一直在大举加息，以遏制通胀飙升。但在许多国家，利率仍低于通货膨胀的速度，跨境资本正从新兴市场的股票和债券中流出。

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