历史上，金油比多数时间在10-30区间运行，当前该指标数值已达到27的高位水平。每当金油比走到高位，除了对全球经济释放预警信号，对黄金、原油市场也通常意味着“拐点”时刻的到来。

分析人士指出，历史统计规律的有效性相对有限，如2016年与2018年均发生过金油比上升至25的情况，但经济衰退并未发生。不过在宏观环境利多支撑下，战略级别趋势看多黄金。

金油比升至高位

金油比是指用每盎司的黄金价格比上每桶原油价格所得的比值，是国际上用来观察黄金、原油关系，从而预测全球风险结构变化的重要前瞻指标。近期金油比持续走强至历史高位，截至12月20日记者发稿时，以COMEX黄金期货与WTI原油期货计算的金油比超27。

2023年以来金油比价格走势图

从历史走势看，金油比一般在16左右。“如果大于16，投资者投资黄金的意愿往往大于原油，否则相反。一般认为，金油比一旦超过25，世界经济陷入衰退的可能性将上升。”业内人士指出。

分析师分析称：“目前金油比处于偏高位置，按照过去30年时间统计，当前金油比所在位置比历史上90%以上的时间都高。金油比的攀升主要由于黄金与原油价格影响因素不同所致，在经济下行时期，原油需求回落拖累其价格，而黄金通常将受到货币宽松预期支撑。”

2023年四季度，黄金因为地缘局势升级与美联储货币政策转向宽松预期而走强，原油价格因为需求不足且OPEC+减产预期或难以实施而走弱，故金油比再度走升回到28附近，处于相对高位。今年前三季度，国际原油价格因为供给偏紧(OPEC+自愿减产)与需求好转预期出现上涨，黄金价格则呈现先扬后抑走势，金油比震荡回落，一度跌至20附近。

金油比的玄机

被当成宏观经济重要指标的金油比有何玄机?

“当金油比处于高位，说明黄金的需求高于原油需求，即市场避险和抗通胀需求较强，而经济活动处于偏弱状态，市场风险偏好较低;当金油比处于低位时，说明黄金需求低于原油需求，即市场的避险和抗通胀需求较弱，经济活动处于走强状态，市场风险偏好高。”史家亮说，金油比在一定程度上，可以预测经济活动走势和市场风险偏好的变化。不过，当原油价格因为供给端的扰动出现非经济表现引发的涨跌情况时，金油比与经济周期之间的关联性则会弱化。

当前美联储正处于加息周期结束与降息周期开启的过渡阶段，这意味着黄金未来有较强支撑，而经济增速潜在下行风险愈发明显，原油需求端欠佳将继续施压油价，后市金油比或还有上行空间。

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