11月，全球黄金ETF净流入13.6吨（约合8.38亿美元，资产管理规模AUM增加0.4%），这是自7月以来的首次月度净流入。北美和欧洲基金的流入量远超亚洲基金的流出，而亚洲黄金ETF也是自5月以来首次出现流出。全球黄金ETF总持仓已从年内最低点反弹升至3578吨（约合2080亿美元） ，在美国几十年来最高的通胀水平以及权益市场波动加剧的情况下，大型黄金ETF的吸引力有所恢复。


 

11月区域市场回顾

北美和欧洲黄金ETF均为11月的全球净流入作出了主要贡献。北美黄金ETF流入12.1吨（约合7.44亿美元），主要美国黄金可能受到11月中旬到期的期权影响，从而促成了新份额的创建。同样，英国和法国的大型基金的持仓上升5.6吨（约合3.33亿美元），也主导了欧洲黄金ETF的净流入。

美联储于本月初正式宣布了缩减购债计划，并强调要对加息保持耐心。同时，最新的美国消费者物价指数(CPI)涨至1990年以来的最高水平，美联储主席也已承认目前的高通胀水平不应再被定性为“暂时性”的，但该言论发生在月末，因此对11月的黄金需求提振有限。11月的欧元区通胀率同样创下欧元时代的新高，而该地区的货币政策前景目前看起来仍将维持鸽派立场。低成本黄金ETF实现净流入，但增量仅有约800万美元。

另一方面，亚洲黄金ETF流出5.0吨（约合2.97亿美元），印度排灯节(Diwali Festival)期间的季节性需求以及本地股市在11月下旬的调整促成了印度的黄金ETF净流入，部分抵消了中国的流出。其他地区基金流入量为1.0吨（约合5800万美元），也为全球总流入量做出了贡献。


11月，全球黄金ETF净流入13.6吨（截至2021年11月30日）

黄金价格表现和交易量

11月黄金收盘时报1804美元/盎司以上，较上月上涨2%。11月金价起初因美国和欧洲数十年来未见的高通胀出现趋势性上行，但下半月又随美元的走强出现回落。

世界黄金协会的短期金价表现归因模型表明，11月金价的表现是由以下因素驱动的：
① 11月上半月的通胀预期升至2005年以来的最高水平，导致美国国债实际收益率跌至今年以来的最低。  
② 但美元的升值抹去了金价上半月的涨幅，油价受新冠奥密克戎变种病毒的影响暴跌超20%，这既降低了通胀预期，也导致美元对包括澳元在内的主要商品货币升值   

金价年内下跌超过4%，在全球主要央行货币政策逐步收紧预期升温和美元持续走强的影响下，6月以来金价一直未能实现持续的反弹。11月的日均交易量从10月的1520亿美元上升至1820亿美元，与2020年1,830亿美元的平均交易量基本持平。

场外交易量的增加和COMEX黄金期货净多仓位的上升也都起到了促进作用，其中COMEX黄金期货净多仓位曾短暂升至900吨（约合530亿美元）的年内最高水平。

区域流量变化

 
11月，北美和欧洲基金的流入量超出亚洲基金的流出量：
① 北美：净流入12.1吨（约合7.44亿美元，0.7%）
② 欧洲：净流入5.6吨（约合3.33亿美元，0.4%）
③ 亚洲：净流出5.0吨（约合2.97亿美元，-3.7%）
④ 其他地区：净流入1.0吨（约合5,800万美元，1.7%）

具体基金流量变化

11月，美国的SPDR Gold Shares 和 iShares Gold Trust以及英国的Invesco Physical Gold 和WisdomTree Physical Swiss Gold带动了全球黄金ETF的流入趋势，部分被亚洲基金的流出相抵消：

北美：SPDR Gold Shares流入10.7吨（约合6.63亿美元，1.2%），iShares Gold Trust流入2.0吨（约合1.17亿美元，0.4%）；

欧洲：Invesco Physical Gold流入3.4吨（约合2.04亿美元，1.5%），WisdomTree Physical Swiss Gold增持2.3吨（约合1.32亿美元，3.9%）。另一方面，德国的Xtrackers Physical Gold流出2.9吨（约合1.71亿美元，-8.2%）；

亚洲：中国的博时黄金ETF流出3.5吨（约合2.1亿美元，-15%），易方达黄金ETF流出1.3吨（约合8100万美元，-9.7%）。

长期趋势

全球黄金ETF最近出现反转趋势；尽管金价只有小幅上涨，但北美和欧洲大型基金却实现净流入：

年初至今，全球黄金ETF已流出约88亿美元（-167吨），因为北美和一些欧洲大型基金受金价波动影响规模下降，而低成本以及亚洲基金则多保持正向流入态势；

亚洲基金一直是全球黄金ETF净流入的主要增长动力，尽管11月表现疲软，但由于区域经济增长和股市表现的不确定性，亚洲黄金ETF全年流入仍超过约10亿美元（14%）；

尽管低成本黄金ETF最近表现疲软，但仍未受金价波动的影响而保持流入态势，年内增幅近41%（57.8吨），占全球黄金ETF市场总额的近6%。

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