随着加密货币交易所FTX暴雷的余震回荡，一个新的问题成为焦点：如何监管加密货币交易所？

　　MiCA为加密货币资产服务提供商（包括交易所）制定了令人钦佩的严格标准。交易所现在需要在一个成员国获得许可，才能获得在整个欧盟开展业务的“护照”。两大变化即将到来。

　　第一，公司结构。服务提供商将需要拥有稳健的公司治理和控制机制、欧盟法人实体，以及（这一点至关重要）公司结构所在的司法管辖区不会妨碍有效监管。FTX的倒闭凸显了这些标准的重要性。但其他交易所也很难获得高分。例如，世界最大的加密货币交易所币安(Binance)仍不愿透露其总部所在地。

　　就像英国央行(Bank of England)的乔恩•坎利夫(Sir Jon Cunliffe)所解释的，部分问题在于这些并不是真正的“交易所”，而是提供多项捆绑服务的实体；在传统金融业，基于利益冲突、审慎和消费者保护等原因，这些服务将被分隔开来。

　　于事无补的是，MiCA似乎允许单个法人实体捆绑多项服务。在其施行前的准备阶段，将需要在实施细则中添加一些护栏。

　　其次，MiCA将要求服务提供商遵守客户资产保护规则。FTX据称曾使用客户资产为其交易部门提供资金，这意味着眼下债权人在等着被告知自己损失了多少钱。据信这样的债权人至少有10万，甚至可能超过100万。

　　这已促使其他交易所竞相展示其储备（即支持客户头寸的资产）证明的有效性，其中币安已委托会计师事务所Mazars提供一份报告。但该报告所涵盖的加密货币资产范围有限，对客户负债的计算方式缺乏说服力，还缺乏对内控机制有效性的评语。Mazars在上周末宣布，它已完全停止提供储备证明报告，并煞费苦心地对以往的报告做出限定，称其不是保证工作。

　　在美国网站“bankrate”发布的一篇报道中，作者詹姆斯·罗威尔、布莱恩·巴克尔列举了他们对明年威胁全球金融市场的最重要的风险预期，他们还指出，高通胀率和加强针对加密货币的监管，是最重要的不稳定因素所在。

　　1．美联储收紧货币政策

　　两位作者认为，这个问题将在2023年主导市场，届时，美联储将开始缩减量化宽松政策，这将很可能意味着继续加息，并且可能停止经济刺激措施，因此，如果未能为这种情况做好准备，那么就可能导致金融市场的大幅下跌。

　　两名作者认为，问题在于通胀仍在上升，经济衰退的可能性仍然很高，而这可能会迫使美联储在明年年初继续加息，从而导致美国和全球股市的崩盘。

　　2．美国债务上限

　　提高债务上限是美国的年度传统，此举允许美国提高其可以在市场上为联邦预算融资的借贷金额的法定上限。每年，关于提高美国债务上限的问题都会产生激烈的辩论和立场上的分歧，而且往往是在最后一刻才能获得批准，从而会给市场产生压力。

　　如果不及时提高债务上限，美国将被迫进入所谓的“政府关门”状态，导致许多工作岗位因缺乏融资而减少，从而带来严重的经济后果。

　　到目前为止，这种情况根本没有发生，但是随着近年来美国“意识形态”分歧的加剧，作者并不排除在2023年发生这种情况的可能性。

　　3．杠杆策略的影响

　　杠杆是一项策略，允许从经纪人那里借钱并以更多的资本投资于市场，最近，对该策略的依赖性大大增加。

　　在这项策略的作用下，今年投资于市场的金额增加了60%以上。

　　这一创纪录的高位曾发生在互联网泡沫破灭前不久，以及2008年金融危机之前。如果历史重演，那么这就意味着一场严重的金融危机即将到来。

　　在专门报道投资事务的美国网站“nerdwallet”发表的一篇报道中，作者安迪·罗森、库尔特·沃克提到，还存在另外一种可能导致金融市场崩溃的情况，那就是加密货币价格暴跌的可能性。

　　4．加密货币崩溃的可能性

　　在这篇报道中，两位作者证实，2021年出现了加密货币市场的爆炸性投资——无论是来自个人还是机构，从而促使许多中央银行就此类货币交易的风险发出警告。

　　两名作者强调，一旦加密货币市场崩溃，这就会影响大型投资者的决策，或者通过所谓的“追加保证金”而导致连锁反应。

　　在两位作者看来，这个市场面临着诸多的挑战和风险。其中最重要的是监管方面的挑战，因为加密货币不受严格的监管，但是监管这类货币的法律框架预计会在2023年收紧，从而会给它们带来压力，而这可能会影响到整个全球金融体系。

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