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　　近日外界一直讨论的美国经济衰退问题，美联储主席鲍威尔也承认大幅加息会导致经济衰退，实现软着陆难度很大。

　　由于全球央行的加息潮，各大机构与银行都开始唱衰全球经济的前景。

　　德意志银行CEO警告称，随着各国央行加紧遏制通胀，全球经济可能走向衰退。

　　在法兰克福的金融未来峰会上该CEO表示，全球经济正在承受多重压力，我们有50%的全球经济衰退可能性。在美国和欧洲，2023年下半年经济衰退同时利率上升的可能性，显然高于我们在乌克兰战争爆发前的预测。

　　花旗集团分析师做出了类似的预测，理由是供应冲击和利率上升。花旗经济学家在报告中写道，央行可能会设法实现软着陆，但这需要供给冲击减弱，且需求保持韧性。

　　日前，在美国参议院就半年货币政策做政策陈述的美联储主席鲍威尔，就经济衰退问题做出了迄今最明确的表态。

　　他承认大幅加息可能使美国经济陷入衰退，要想实现经济的软着陆“非常具有挑战性”。

　　但即使是这样，他还是为大幅加息辩护。鲍威尔对议员说：我们不能在这项任务上失败。必须让通胀率回到2%水平。

　　彭博经济学家指出，鲍威尔在参议院银行委员会的证词和他在最近一次记者会上的鹰派发言如出一辙，表明美联储官员已经认识到通胀问题的现实，并接受政策收紧所要付出的代价，包括经济下滑风险升高。

　　美债、德债收益率大幅下行！欧美经济陷衰退担忧！

　　在全球经济步入衰退担忧下，美债、德债10年收益率分别下行7个和15个基点，凸显市场避险情绪浓厚。德意志银行首席执行官说，欧洲和美国经济陷入衰退可能性相当高。

　　10年期美国国债收益率周四跌至近两周来最低水平，因投资者继续评估经济衰退的可能性。10年期美国国债收益率下跌6个基点，至3.102%，30年期美国国债收益率下跌2个基点，至3.224%。早前，10年期美国国债收益率跌破3.1%。

　　标普全球6月综合采购经理人指数预览值从5月的54.8降至51.9，表明经济活动增长明显放缓。

　　瑞穗（Mizuho）利率策略师彼得•麦卡勒姆（Peter McCallum）表示：“最近的主要话题之一是衰退风险，这就是市场交易的方式，这些PMI数据只是给了债券市场在这种情况下进一步走高的额外理由。”

　　“我仍然认为，在通胀数据尚未见顶的情况下，收益率难以持续走低，但这是一个前兆，我们认为在经济开始放缓的第四季度，收益率将进一步下降。”

　　华尔街的几家银行提高了经济衰退的可能性。瑞银（UBS）将美国经济衰退的可能性提高至69%，原因是美国住房、工业生产和资本货物的报告表现疲弱。瑞银在一份报告中称：“我们现在在关注是否会有进一步的负面数据跟进。”

　　花旗集团（Citigroup）指出，消费者支出下降可能会加大美联储软着陆的难度，将美国经济衰退的可能性提高至50%。

　　高盛（Goldman Sachs）表示，美国经济陷入衰退的可能性比之前“更高、更早”，这将美国明年陷入衰退的可能性从15%提高到了30%。

　　最近一些经济数据加剧了市场对经济增长和潜在衰退的担忧，而这种担忧本直笼罩着市场。英国公布的通胀数据，以及美联储主席鲍威尔的言论，都推动了这一趋势。鲍威尔表示，美联储致力于控制通胀，即便这可能导致经济下滑。

　　作为欧元区基准的德国10年期国债收益率下跌近15个基点，至1.474%，为一周来的最低水平。

　　货币市场也减少了对欧洲央行加息的押注。目前市场预期12月前将加息约160个基点，而目前数据公布前的预期为170个基点。

　　衰退风险上升通胀交易要反转了？

　　高通胀、货币紧缩政策下，近期市场对美国经济衰退担忧不断加剧，令大宗商品需求承压。近期，大宗商品价格延续下跌趋势。

　　6月9日以来，近两年飙升200余点的全球主要大宗商品指数——CRB商品指数便开始了连续回调，近10个交易日下跌超20点。无独有偶，截至发稿，文华商品指数报207.17点，较6月9日高点下跌近10%。

　　这一背景下，有关“2022年或是大宗商品见顶之年”的观点不绝于耳。那么，自2020年开始的本轮大宗商品牛市，是否会在今年终结？

　　澳洲联邦银行大宗商品分析师Vivek Dhar表示：“鉴于需求前景疲软，大多数矿业和能源大宗商品价格下跌是合理的。”

　　英国能源和商品贸易公司首席执行官Russell Hardy表示，由于中国能源需求复苏，叠加市场担心能源商品生产商限制产能即将耗尽，油价不太可能下跌。

　　通常而言，温和的通胀是全球共振繁荣的前提，而恶性通胀会导致全球的基本面此起彼伏。

　　面对通胀威胁，投资者仍希望能采用一些投资策略来维持其资产组合的回报并对冲风险，这类策略时常被称作“通胀交易”。

　　通常而言，购入通货膨胀保值债券、价值股、黄金以及部分大宗商品是传统“通胀交易”的选择。本轮通胀周期中，在投资不足、疫情影响、地缘政治冲突等因素的影响下，原油、天然气等大宗商品，堪称对冲通胀的“最佳选择”。

　　全球大多数CEO预计最迟明年底经济衰退

　　根据美国研究机构世界大型企业联合会（The Conference Board）发表的调查报告，在能源价格攀升及乌克兰战争令不确定性增加之下，全世界大多数企业领导人如今预计最迟明年年底会出现经济衰退。

　　世界大型企业联合会指出，调查显示“全球逾60%的首席执行员（CEO）和高层管理人员表示他们预计在未来12至18个月内，他们主要的业务所在区域会出现衰退”。

　　调查也显示，在亚洲、欧洲及北美洲750名受查询的高管，包括近450名CEO之中，有15%“表示他们的区域已陷入衰退”。

　　世界大型企业联合会首席经济学家彼得森说：“史上最高的能源价格、一再的供应链中断、加剧的地缘政治风险，以及已逐渐削弱的消费者信心，全都对全球经济增长施加下行压力。”

　　该机构仍预计2022年会有2.9%的稳健全球增长，而2023年则有2.3%，但也承认“一个极端事件，或甚至是几个较小的不利事件结合”可能令增长脱轨，引发经济衰退。

　　此外，延长的“停滞性通膨”期内增长缓慢加上高通膨“可能导致更长及更深的衰退”。