经济面：

　　国家药监局在5月9日发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》，直至6月22日才出现发酵。市场关注的焦点在于第八十三条所列“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动”一点，却忽略了这句话之前的语境“三方平台提供者应当建立药品网络销售质量管理体系，设置专门机构，并配备药学技术人员等相关专业人员，建立并实施药品质量管理、配送管理等制度”。从市场发酵的滞后性和市场焦点的片面性来看，该消息极有可能是一种误读，政策意图绝不是一刀切的终止互联网医疗行业发展。

　　药监局的真实意图是：第三方平台要发挥自身的平台优势，让那些有技术、有资质的药品销售企业入驻，剔除不合格的药品销售企业，并且平台方不可以自己成立药品销售企业并在自有平台营业。简单来说，允许商家入驻，但不允许平台自营。

　　互联网医疗板块的头部企业有京东健康和阿里健康，前者总市值1716亿元，后者总市值639亿元。两家公司都有自营业务，京东健康的自营店叫做“京东大药房”，阿里健康的自营店叫做“阿里健康大药房”。根据国家药监局的文件，如果切实执行的话，上述两家自营大药房将面临关闭的风险。

　　根据最新年报，京东大药房贡献的营收总额为262亿元，增速56.1%，占全年总营收306亿元的85%以上。一旦被迫关闭，京东健康的财务数据将会遭受重大打击。阿里健康大药房贡献营收总额179.11亿元，增速35.5%，占全年营收总额的205亿元的87%以上，同样是支柱项目。一旦闭店，阿里健康的财务数据同样会遭受重大打击。

　　根据药监局网站公告，6月17日《药品管理法实施条例》的部门座谈会已经结束，各部门对修订草案征求意见稿给予充分肯定。据此推断，《药品管理法实施条例》再有大幅变化的可能性不大，禁止平台方自营药品销售或已板上钉钉。

　　需要提醒的是，互联网医疗企业想要规避新政策的限制并不是特别困难，只需要将自营业务主体和第三方平台主体拆分即可。实际上，虽然大部分互联网医疗企业的自营业务名称与平台关联，但实际运营主体一直都不是一家，比如京东健康的自营业务主体是“青岛安吉堂大药房”，与互联网企业京东健康并不相同。

　　执行层面，药监局会对互联网医疗企业的这种规避行为作何处理，还有待观察。基本的观点是，执行约严格，则互联网医疗企业受到的负面冲击越严重，反之亦然。

　　交易面：

　　京东健康昨日大跌14.83%，阿里健康昨日大跌13.85%，股市情绪受负面影响显著。不过，单日的大跌并未改变两者触底反弹的技术特征，在关键支撑位被跌破之前，依旧存在走高的可能。

　　ATFX分析师团队简明建议：突发利空，场外观望。

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