5月13日晚间，药明康德(603259.SH)公告称，公司的股东方上海瀛翊投资中心(有限合伙)(下称：上海瀛翊)因未提前15个交易日向交易所报告备案即减持近30亿元，被证监会给予警告，并处以罚款2亿元。

此后，该事件在中小投资者中持续发酵。有投资人认为上海瀛翊因违反减持规则，罚款2亿元，“处罚力度可以”；也有投资者表示，相较于违规减持的金额，处以2亿元的罚款，“违法成本还是太低了”。

对此，资深投资人士王骥跃向《科创板日报》记者解读称，从处罚金额上来看，2亿元的罚款已经是巨额了，“相关股票不是限售股，也不是药明康德的实际控制人持股，只是股东在持股时承诺了减持应有义务提前披露，但在实际减持的过程中，又没有披露。”

王骥跃还认为，虽然短期内股东方减持，特别是明星股东、重量级股东方的减持可能会带来“明星效应”，对股价造成冲击；但从整体来看，股东减持与公司股价之间并没有直接关系，“减持是个正常的事情”。

14日，《科创板日报》记者又与药明康德方面取得联系，企业则回复称，一切以公告为准。

高位减持

前述违规减持事件起因于2021年年中。

当时，药明康德的股东方上海瀛翊投资中心(有限合伙)(下称：上海瀛翊)在没有提前披露减持计划的前提下，于2021年5月14日至2021年6月8日期间，通过集中竞价交易系统共减持1725万股，约占药明康德总股本的0.70%，减持价格为：143.49-176.88元/股，减持金额共计28.94亿元。

随后，此事率先被药明康德发现。

2021年6月12日，药明康德公告称，公司因实施2020年度权益分派而取得中国证券登记结算有限责任公司发送的最新股东名册后，注意到了上海瀛翊所持公司股份数量发生变化，随后立即通过发函以及电询的方式向上海瀛翊进行核查。

据公告，原来上海瀛翊的相关工作人员在减持时，“未能意识到上海瀛翊在药明康德A股上市时已经作出有关减持公司股份的承诺”，即上海瀛翊的工作人员忘记了在减持前提前15个交易日向交易所报告备案。随后，上海瀛翊通过药明康德向股民致歉。

值得注意的是，上海瀛翊的减持时间，正值药明康德的股价处于高位阶段。

药明康德的股价走势图，标注红框的为上海瀛翊的减持时间段。

所持股票已满解禁期

上海瀛翊是谁？其减持如何能恰好卖在高位？未提前披露是无心之失，还是有意为之？这是投资者们的疑惑。

《科创板日报》记者进一步梳理发现，上海瀛翊选择于2021年5月14日至2021年6月8日这一高位时点减持，可能确为巧合。

据药明康德，上海瀛翊成立于2015年9月22日，系为投资药明康德项目设立的专门基金。2018年5月，当药明康德拟在主板A股首发上市时，上海瀛翊持有药明康德1047.87万股，占药明康德总股本的1.0056%。

据药明康德的招股书，上海瀛翊系药明康德的小股东方之一。

随后因增发等因素，上海瀛翊的持股比例被稀释至0.84%，合计持股2053.83万股。因此，上海瀛翊系药明康德的小股东方之一。

2021年5月10日，上海瀛翊所持的药明康德股票禁售期满，得以解禁。于是，从5月14日开始，上海瀛翊通过二级市场逐渐出售了其所持有的的股份。“虽然28.94亿元的减持金额比较高，但减持的股份数量实际占比不大。”王骥跃对《科创板日报》记者解读称。

仍在调整中的CXO

对于中小投资者的各种议论，王骥跃认为，这更多是一种情绪的宣泄。

事实上，自2021年7月，国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布了“关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知”后，因该项政策被视为是“利空”，CXO板块随即进入调整期。自此，关于CXO的任何风吹草动总是能牵动投资者的心。

不过，虽然目前以药明康德为代表的CXO板块总体仍未走出调整期，但从业绩看，龙头企业依然向好。

以药明康德为例，2021年，药明康德营收229.02亿元，同比增长38.5%；归母净利润50.97亿元，同比增长72.2%。

2022年Q1，药明康德营收84.74亿元，同比增长71.18%，环比增长32.81%；实现归母净利润为16.43亿元，同比增长9.54%，环比增长7.04%；实现扣非归母净利润为17.14亿元，同比增长106.5%，环比增长79.04%。这样的业绩被券商认为是“业绩高确定性+高增速”。

另外，《科创板日报》记者梳理了部分CXO企业于2021年7月前后的大股东减持数量，并未发现有明显的变化。

CXO能否迎来新的投资机会？在《科创板日报》记者的采访中，多位投资人对此给出不同看法。有二级市场分析师认为，CXO的股价已在合理区间内；也有一级市场投资人认为，下游创新药销售受医保谈判等影响持续存在，上游CXO板块也将因此受到传导影响。

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