中金发布研究报告称，维持李宁(02331)“跑赢行业”评级，2022/23年EPS预测1.76/2.15元，当前股价对应27/22倍2022/23年市盈率，目标价71.89港元，对应35/29倍2022/23年市盈率，较当前股价有31%的上行空间。
事件：据媒体报道，近期公司注册“宁咖啡NINGCOFFEE”商标，并在北京、广东、厦门等地的部分李宁门店提供咖啡产品。
中金主要观点如下：
跨界“宁咖啡”，增进消费者互动和体验。
据媒体报道，今年4月公司申请注册“宁咖啡NINGCOFFEE”商标，近期北京、广东、厦门等地的部分李宁门店已经开始提供咖啡产品，消费者在门店内任意消费后可以免费获得一杯“宁咖啡”。公司表示在店内提供咖啡服务是针对零售终端消费体验环节的一次创新尝试，公司关注零售终端的消费者购买体验，希望通过优化店内服务，提升顾客在购物时的舒适度和体验感。
服装及其他领域早有跨界咖啡先例。
美国服饰品牌RalphLauren已在伦敦、纽约、芝加哥等城市开设了几十家咖啡店，并于2021年5月在北京开设了中国大陆的首家咖啡馆。男装品牌TheFicus也联名Manner咖啡在北京国贸商城、华贸购物中心开设咖啡店。此外，中国邮政、中国石油(00857)、中国石化(00386)也纷纷入局咖啡业务，如中国石化在2019年发布咖啡品牌“易捷咖啡”，中国邮政今年2月在厦门开设“邮局咖啡”首店、并出售茶饮、甜点与邮局周边。
李宁有望借助咖啡业务提升门店客流和品牌热度。
该行认为，咖啡是一种低成本且带有社交属性的饮品，可以较好的拉近与消费者的距离；且咖啡的主要受众高线城市白领、学生一族也是李宁品牌的目标消费群体，引入咖啡业务有望为线下门店带来更多客流，增加消费者的到店频次和在店时间，进而带动李宁品牌运动产品销售。据艾媒咨询数据，2021年中国咖啡市场规模约3817亿元，预计到2025年将达1万亿元，对应CAGR约27%，市场空间大、增长快。公司门店数量众多(截至2021年末共7137家门店vs.目前咖啡门店数量排名第一的瑞幸咖啡6653家店3)，该行认为广泛的门店布局结合咖啡业务跨界有望提升品牌的热度和话题度，增强消费者粘性。
风险提示：终端零售环境不及预期，原材料价格上涨。
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