美元指数在4月份已累计上涨了2.3%，是自2021年6月以来表现最好的一个月。该指数还有望连续第四个月上涨，为两年来最长的连涨。摩根士丹利追踪客户资金流动情况的数据显示，资产管理公司和其他投资者仍在不断加码买入美元兑其他货币，反映出对美元的乐观态度。

　　美元持续走强对投资者、企业和政府来说可能是喜忧参半的一件事。尽管强势美元可能有助于美联储抑制通胀，但它也可能加剧那些面临货币贬值风险的经济体的物价上涨。

　　美元走强还会对那些从海外获得收入并需要将其兑换成美元的美国公司的利润构成压力。宝洁和全球烟草巨头菲利普·莫里斯公司(Philip Morris)等企业就在最新发布的财报中表示，汇率变动正对它们的业绩构成阻碍。

　　摩根士丹利的Shalett表示，“我们认为，美国企业将不得不开始承认，美元走强正在损害其获利的转换，并损害其国际竞争力。”

　　而对于新兴经济体而言，如何应对眼下美元的升势可能更是一件伤脑筋的事情，它们眼下已经面临着大宗商品疯狂的涨价潮。近期强势的美元很可能加速全球美元资产向美国回流，并加剧新兴市场经济体面临的流动性风险。

　　不过，如果那些看空美元的论点是正确的，上述这一系列所面临的压力可能是暂时的。

　　渣打银行全球G10汇市研究和北美宏观策略主管Steve Englander认为，“未来数月美元可能继续走强，但在美联储加息周期期间，美元最终可能会回落，尤其是如果其他央行的立场更加强硬的话。当然，这可能是下半年甚至是2023年的事情了。”

　　根据国际清算银行的数据，截至去年第三季度，美国以外借款人的美元债务达到了13万亿美元。其中，贷款银行和借款方都不是美国人的美元债务规模，已从2007年中期的6.9万亿美元增加到2021年第三季度的11.1万亿美元；加上美国的银行向外国借贷者提供了2.9万亿美元以美元计价的信贷。

　　很难说清所有这些美元借款的用途。疫情爆发前的研究提出了这样一种可能性，即外国上市公司借入美元可能不是为了投资，而是在美国利率较低和美元不断贬值的情况下，通过套利交易的方式储存现金，以便在本币升值之际获得回报。但如果汇率趋势逆转，会发生什么？

　　随着美元的升值，借贷者以本币偿还的债务将变得更加昂贵。

　　因此，美元不加控制的升值可能会引发大大小小的金融危机，几十年来，我们看到过无数次这种情况，从而影响全球经济增长，间接破坏鲍威尔在不导致衰退的情况下遏制通胀的努力。

　　与此同时，美国经济也不能幸免。美元升值是由于寻求安全与更高回报的大量资本流入美国。这与美联储通过收紧金融环境来抑制通胀的计划背道而驰。所有人都在猜测，这种效应比用强势美元支付进口带来的抑制通胀的好处，更强还是更弱。

　　华尔街日报指出，鲍威尔别无选择，只能继续他目前的紧缩路线，因为通胀失控可能比美元不受控制的升值带来的危害更大。

　　而这就是拜登总统和国会能够发挥作用的地方。抵御美联储收紧政策的最好办法，是为资本打开更具生产性的渠道，让它们投资于美国经济增长。政府应该通过提高经济的供给侧能力，以满足疫情时期无限量支出创造的新需求，抗击通胀。

　　但华尔街日报表示，民主党和美联储的经济学家很少考虑经济的供给面，这也是他们在应对通胀问题上大错特错的一个原因。

　　所以最后，该报表示，当全球货币和汇率协作已经彻底过时的那一天到来时，我们可能会后悔。

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