美国股市结束了连续三天的跌势并反弹

　　在周三美国CPI通胀率大大超出市场预期之后，美国昨日发布的生产者物价指数PPI也上涨超过预期，录得6.2％，超过预期的5.9。连续两次发布的数据表明，美国通胀正在加速，但美联储的声明保持不变。

　　昨天，美联储官员沃勒并不冷漠，高于2％目标的通货膨胀率可能会持续到2022年，但这种情况被认为已经存在很长时间了。继续淡化通货膨胀和物价上涨的暂时性，宽松的货币政策将继续下去。支持经济复苏等既定结论。

　　除了沃勒，美联储副主席克拉里达（Clarida）周三也表达了同样的观点，称加速提价只会对潜在的通货膨胀产生暂时影响。

　　随着美联储一再淡化对通货膨胀的担忧，美国股市已连续三次下跌。标普500和道琼斯指数均上涨超过1％，十年期美国国债收益率已恢复至1.65％。

　　市场与美联储预期之间的对抗

　　最近每次发布通胀数据，金融市场都会大幅波动，尤其是在过去的四月，通胀利率大大超出市场预期。之后，股市急剧下跌。

　　主要原因是市场认为通货膨胀率的持续上升将迫使美联储尽早收紧宽松政策，甚至提早加息以缓解通货膨胀。对于流动性紧缩和宽松的担忧，目前处于较高估值水平的美国股票已经下跌。预期的加息将支持美国国债收益率的上升，美元上涨以及非美国货币和黄金下跌的结果。

　　在市场波动之后，美联储的不同官员将继续低估通货膨胀预期，并坚持保持宽松政策不变以应对市场的幻想。美国股市从低点反弹，美国债券收益率和美元下跌，反通胀黄金价格上涨。

　　在过去的两三个月中，市场的脚本基本上是这样的。在第二季度，我相信将重复执行该脚本。

　　然而，最终，通货膨胀将短暂上升，或者真的上升到迫使美联储尽早收紧政策的地步。我相信在接下来的几个月中，答案将会揭晓。

　　市场观点：环比也快速增长

　　过去两个月，通货膨胀率迅速上升，市场一直认为这与去年疫情爆发造成的低基数有关。因此，市场已经预期在过去两个月中通货膨胀会显着增加。最初，市场曾预计4月份CPI通胀率将达到3.6％。但最终，通货膨胀率达到4.2％，大大超出了市场预期。它还发现3月和4月的环比增长率为0.8％，这是自2009年以来的最大环比增长率。换句话说，4月至4月之间的价格，商品价格和服务业价格的通货膨胀。三月正迅速上升。逐月增长可能是市场的最佳证明。如果接下来的几个月是去年的低基数效应，那么在退缩之后，按月增长率仍然很高，市场将更加感到美联储必须采取新措施来应对不断上升的通货膨胀，而最主要的是有效的方法是收紧宽松政策。

　　美联储的证据：疲弱的劳动力市场

　　对于美联储，最近的非农业报告是最好的证据之一。

　　劳动力的复苏远低于市场预期，并且工资增长仍然疲弱。正如美联储主席鲍威尔在上次利率决定中所说的那样，他认为“由于劳动力市场上有许多失业者，实际通胀水平几乎不可能继续推高通胀预期。”由于实际的价格上涨必须由需求和基层需求驱动，因此美联储坚信，当劳动力市场疲软且工资增长疲软时，价格很难脱离实际需求而上涨。将来，它只会压低价格并抑制通货膨胀。由于美国经济主要由零售和国内消费能力驱动，因此美联储对推广这一声明更有信心。

　　此外，美联储坚持的另一点是，当前市场对未来5年和10年的通货膨胀预期有很大不同。密歇根大学4月份消费者信心调查显示，美国消费者对明年通货膨胀率的估计中值为3.4％，而对未来5至10年的预测则降至2.7％。换句话说，通胀预期并不支持通胀的长期上升。

　　简而言之，要使美联储承认并按照市场预期行事，除非劳动力市场和通胀预期发生重大变化，否则这场博弈似乎将在未来几个月内继续下去。