美联储“Taper、加息、缩表”三步走的撤出刺激旅程，终于极大概率将在下月走到“最后一站”：美联储最新公布的3月会议记录显示，经过几个月的辩论，决策者就一项计划达成一致——即最早在5月开始实施缩减庞大资产负债表的计划。

　　会议纪要显示，美联储未来或将每月缩减最多600亿美元美国公债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)持有量，并将在三个月或略长时间内逐步达到这一最大缩减规模。这将使投资组合缩减的速度远远快于上一次的缩表周期。

　　在新冠疫情大流行期间，由于美联储利用购买国债和抵押贷款支持证券来平稳市场运作，并扩大其降息举措的影响，美联储资产负债表的规模大约增加了一倍——目前已来到了将近9万亿美元。而随着美国通胀形势近来愈发呈现失控迹象，美联储“拧紧水龙头”已成大势所趋，缩表自然也已迫在眉睫。

　　在美联储可能加大加息力度并提前启动缩表预期的影响下，美股市场周三(4月6日)全线走低，道琼斯工业平均指数收盘下跌0.4%，标普500指数收跌1%，纳斯达克综合指数收跌2.2%。

　　另外，一个经济衰退指标周三亮起红灯。道琼斯运输业平均指数(Dow Jones Transportation Average)较2021年11月触及的52周盘中高点18246.51点下跌超过20%，进入熊市区域，这是经济和股市即将面临困境的又一个迹象。

　　美国联邦储备委员会6日公布的3月货币政策会议纪要显示，美联储官员就缩减资产负债表的步伐已达成共识，即以每月最高950亿美元的幅度缩表可能是合适的。

　　会议纪要显示，美联储官员普遍认为，在三个月内或市场条件允许的更长时间内，以每月减少600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券的上限来进行缩表可能是合适的。虽然在3月的货币政策例会上美联储官员并没有就开始缩表的时间做出任何决定，但他们一致同意，该过程最早可以从5月开始。

　　会议纪要还显示，除了有关资产负债表的讨论外，美联储官员还考虑了未来的加息步伐。许多官员认为，未来可能需要一次或者多次上调联邦基金利率目标区间50个基点。在3月的货币政策例会上，很多官员表示，若不是因为乌克兰局势，美联储本可在当月就加息50个基点。

　　6日，在这份会议纪要公布后，美国股市三大指数盘中加速下探。截至当日收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.42%，收于34496.51点；纳斯达克综合指数下跌2.22%，收于13888.82点；标准普尔500种股票指数下跌0.97%，收于4481.15点。

　　《华尔街日报》援引分析人士观点说，这份会议纪要让投资者更加明确，美联储将加速收紧货币政策。在这种情况下，虽然经济“软着陆”是可能的，但是“软着陆”的发生将会是一个奇迹。投资机构的策略师普遍认为，美联储很难在有效控制通货膨胀率的同时，避免经济增速放缓甚至经济衰退。

　　下一次美联储货币政策例会将于5月3日至4日举行，美联储官员将在会上就美国经济形势和货币政策调整进行新的讨论。

　　Amherst Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示：

　　“他们将有一个全面的计划。他们希望为能够在5月宣布这一计划做好准备。由于通货膨胀如此之高，这已成为一个紧迫的问题。”

　　经济学家表示，每月缩减资产上限或达1000亿美元，每年减少大约1万亿美元。摩根大通的Michael Feroli估计，美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的上限分别为600亿美元和300亿美元，Evercore ISI的Krishna Guha预计分别为500亿美元和300亿美元，德意志银行预计分别为600亿美元和450亿美元。

　　由于通货膨胀率已达到1982年以来的最高水平，美联储的缩减规模可能会相对较快地达到峰值。

　　Jefferies LLC首席美国金融经济学家Aneta Markowska表示，

　　这可能是“一个非常短的阶段，只有两个月，确实没有必要长期分阶段实施。”

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