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1. 产出渠道。恒大破产直接冲击自身上下游产业链产出，冲击gdp。2020年恒大营收5000亿，一部分归属自身和上游企业利润（NIPA利润），一部分到劳动力（NIPA compensation），一部分到政府拍地收入（相当于NIPA tax，是政府支出的来源）。
简单假设其他房企可以“替代”恒大破产后产出缺口的50%，则恒大破产带来的净GDP损失为2500亿，对GDP冲击幅度约0.25个百分点。
2. 财富渠道。恒大约1万亿无抵押负债包括商票、企业债等陷入破产清算，债权人财富遭遇损失，打击债权人消费和投资。简单假设债权人的每年的消费投资对财富的敏感性为0.05（相当于20年折现），则带来500亿的GDP损失，冲击幅度为0.05个百分点。
3. 金融中介渠道。恒大银行贷款违约，折损银行净资本和放贷能力。但考虑到银行贷款大多有过量抵押品，且目前看银行贷款敞口不大，资本充足度高，因此预计这条驱动影响可以忽略不计。
4. 信心渠道。恒大违约打击市场对房地产行业的整体信心，引发地产相关资产的抛售，进一步扩大冲击的负面影响。预计这种可能性较小，但一旦发生则影响较大，属于厚尾分布。
5. 抵押品抛售渠道。银行和预付款家庭收到违约对应的抵押品，可能需要在市场中抛售来赎回现金。这可能会打压当地住宅价格，影响居民/金融机构信心和其他抵押品价值。这部分影响大小不容易事前估算。
6. 上述估算没有考虑政府的逆周期调节。
7. 总结来看，恒大破产对经济的直接冲击似乎不大，也不会构成系统性金融风险事件，但仍需重点关注该事件对居民和金融机构信心的影响。
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