3月16日是俄罗斯发行的2项总额约1.17亿美元欧洲主权债券的息票支付日，这是俄罗斯遭西方冻结部分黄金和外汇储备后首次支付外债，也是自3月5日俄总统普京签署关于履行对部分外国债权人义务临时程序的法令以来，俄罗斯首次支付欧洲主权债券息票。俄财政部部长西卢安诺夫此前表示，俄罗斯已做好支付准备，但如果因俄外储冻结而无法完成支付，这笔款项将用卢布支付。国际评级机构惠誉表示，以卢布支付美元和欧元债券息票，意味着俄将被视为主权违约。俄总统新闻秘书佩斯科夫15日指出，俄罗斯不存在违约条件，“除非这些条件是人为的”。

　　西方制裁导致俄付款困难

　　据俄罗斯国际文传电讯社16日报道，此前被问及用卢布支付债券息票是否违约的问题时，西卢安诺夫表示，“我们正在履行义务，但那些通过冻结俄黄金和外汇储备，并宣布俄违约的国家给我们履行义务制造了困难。”

　　俄新社16日援引金融专家观点对用卢布支付债券息票的影响进行分析称，由于西方金融制裁，俄央行一半以上的外汇储备被冻结，是由于“不可抗力”无法以美元和欧元付款。但现在西方正在“等待俄罗斯的违约”，美国分析家甚至预测俄罗斯将在一个月内破产。文章称，俄罗斯破产在经济上完全不成立。目前俄罗斯外债占GDP的比例不超过25%，这表明俄罗斯金融的稳定。

　　文章指出，俄罗斯外债的大部分是卢布债务，外币债务占比很小，而俄罗斯的国家福利基金将会有效减轻制裁的影响。至于目前的外币债务偿付问题，俄金融专家塔拉索娃认为，虽然俄政府可能会故意违约以回应西方的制裁，但这不会影响到普通民众，除了那些欧洲债券的投资人。俄罗斯人民友谊大学经济学院副教授卡尔别科指出，欧洲债券的技术性违约对卢布的影响微乎其微。

　　债务违约也将波及西方机构

　　“由于俄罗斯拥有丰富的油气资源，且债务水平相对较低，此前俄罗斯国债在全球范围内一直保持很高的信誉。”英国《金融时报》16日称，俄国债付息有30天的标准缓冲期，倘缓冲期后俄方仍无法支付，将构成实质性债务违约，这也将成为俄自1998年之后首次出现债务违约情形。1998年亚洲金融危机后，俄罗斯卢布大幅贬值且本币债务违约，由此引发的金融市场震动曾传导至西方对冲基金巨头。

　　报道称，目前市场已对俄债务违约提前做出反应。俄罗斯国债交易价格已跌至面额20%左右，相关评级机构也将俄罗斯国债下调至“垃圾评级”，惠誉甚至称俄罗斯将“立即”出现债务违约情形。

　　美媒分析称，俄罗斯债务违约将导致许多全球大型基金管理公司面临严重财务损失。大量国际基金管理公司的全球固定收益投资组合和基准中都拥有俄罗斯债券敞口。同时触发俄罗斯债务违约保险，令部分华尔街集团遭受损失。

　　《金融时报》认为，虽然西卢安诺夫表示，在西方制裁冻结俄巨额外汇储备的情况下，俄用卢布支付国债利息“绝对合理”。不过这无法得到西方大多数投资者的认同，在西方眼中俄方此举等同于债务违约。目前俄罗斯15只以美元或欧元计价的国债中确有6只制定了可用卢布偿债的规定，但16日应付息的两只国债并不在此列。

　　“历史不会重演”

　　海南大学“一带一路”研究院院长、丝路智谷研究院院长梁海明16日对《环球时报》记者分析认为，俄罗斯有钱可以还债，只是没办法动用美元。预计俄罗斯到今年底前还有约400亿美元的外币债务将到期，其中半数由外国投资人持有，如果俄罗斯发生债务违约，将使国际投资人面临几百上千亿美元的亏损。不过梁海明也表示，相关债务问题是一个多方博弈的过程，为避免相互损害，各方可能会寻求解决方案。

　　据俄罗斯《消息报》15日报道，美国花旗银行是俄罗斯这两只即将到期的欧洲债券的支付代理。俄Forward Legal公司专家阿列克谢·卡尔佩克表示，如果花旗银行未能履行付息订单，后续是对西方投资者的直接打击，俄将被宣布为技术违约，“俄财长已经向花旗表明了立场：我们有足够的钱还清债务。现在‘球’被踢给了美国财政部，让其为西方投资者的腰包负责。”

　　塔斯社16日援引俄联邦政府金融学院专家科尔涅丘克的分析称，“1998年的历史不会重演，尽管西方封锁俄一半的黄金储备，但剩余的黄金和人民币可以履行义务。”路透社当天称，俄能源巨头俄气和俄国家石油公司在过去10天里都偿付了国际债券，莫斯科也有可能选择以美元全额支付债务，这意味着违约的担忧暂时消失。

　　俄罗斯和俄罗斯企业的外币债务约为1500亿美元。

　　这将是在1917年革命之后，布尔什维克政府不予承认沙皇俄国的债务以来，俄罗斯首次拖欠外债。

　　那么，如果俄罗斯拒绝付款会怎么样？这会导致更大的违约潮吗？这又将对世界其他地区的经济产生什么样的影响?

　　以下就是关于这些问题的简短回答。

　　俄罗斯有哪些支付义务?

　　俄罗斯将在16日为其美元债券支付价值1.17亿美元的利息。这是到期的第一笔债券。另外一张价值6.15亿美元的债券也将于本月晚些时候到期。

　　那么，如果俄罗斯未能付款会怎样呢?

　　这些特殊债券将给予30天的宽限期。如果莫斯科不进行付款，信用评级机构可能会认为它违约，而债券持有人将开始谈判。但是，鉴于俄罗斯的经济窒息和日益孤立，这些谈判似乎没有任何希望。

　　俄罗斯为什么会无法支付？

　　自从西方宣布对俄罗斯实施制裁以来，卢布已经贬值了近三分之一。俄罗斯发行的一些债券包含一项条款，即允许以卢布进行支付，但是这笔在16日到期的利息支付并不符合这项条款。俄罗斯必须用美元支付这些利息，而鉴于俄罗斯货币的贬值情况，这将是一项艰巨的任务。

　　如果俄罗斯使用卢布付款会怎么样?

　　政府可以尝试重写合同。这将是通过“我们付给你卢布”的方式解决问题，而不再是根本不进行支付。

　　但是请等等，俄罗斯已被剥离出许多的金融机制，那它还能完成支付吗?

　　是的，美国外国资产控制办公室已经对涉及“与债务或股权有关的利息、股息或到期付款”的情况，批准了一项针对美国人的交易豁免。

　　如果俄罗斯根本不进行支付该怎么办?

　　债务违约可能会把俄罗斯仅存的少数外国投资者驱离出境，从而进一步孤立俄罗斯。如果政府违约，那么企业也可能会效仿。

　　这是以前曾经出现过的情况吗?

　　来自战略与国际研究中心的高级经济学家杰拉德·迪皮波(Gerard DiPippo)表示，就新兴市场而言，这可与2020年发生在阿根廷的情况相比。

　　他补充称，“这里最大的不同在于，投资者在两三个月前根本无法预料到这一点，这一点非常令人震惊。而在阿根廷的案例中，你可以看到问题在不断积聚。”

　　这是前所未见的情况吗?

　　差不多。经济学家通常能够预测到重大的危机。

　　迪皮波解释称，“通常会出现危险信号。但是没有多少人能够预测到这种情况。这是一个地缘战略事件，随后是大规模的制裁、摇摇欲坠的经济，现在，还出现了债务违约的可能性。”

　　谁持有这些债券?

　　俄罗斯的债券主要由养老基金、对冲基金和企业等机构投资者持有。

　　那么他们有哪些选择呢?

　　这些债券仍然可以在二级市场内交易，目前的交易价格仅为面值的20%。

　　迪皮波向半岛电视台记者指出，“问题是他们是否能够拿回他们的钱，以及他们最终是否能够得到偿付。债券价格便反映了这些预期。”

　　你觉得美国及其盟国是否认为制裁将使俄罗斯难以偿还债务?

　　迪皮波表示，“我认为他们已经意识到了有效冻结俄罗斯央行获得美元、欧元和其他主要货币的能力所带来的影响。”

　　债务违约会对俄罗斯人产生哪些影响?

　　俄罗斯人主要会受到卢布贬值和购买力下降的影响。如果俄罗斯不偿还其债务，那么外国投资者在与俄罗斯打交道时就将会更为犹豫。卢布也将受到影响。

　　美国人是否暴露在俄罗斯政府和企业债务违约的风险之下?

　　迪皮波向半岛电视台记者表示，养老金对新兴市场债务的敞口通常相当小，任何理智的基金经理——尤其是一个管理养老金的基金经理，都不会在任何一个新兴市场内大举投资。

　　俄罗斯的债务状况如何？

　　俄罗斯政府实际上并没有那么多负债。

　　“俄罗斯堡垒”战略的内容之一，就是要建立莫斯科的资产负债表，主要通过外汇储备和一些黄金，然后保持低债务水平。俄罗斯去年的国内债务约为其国内生产总值的13%。俄罗斯的外债约为1500亿美元，其中只有450亿美元实际上属于俄罗斯政府。迪皮波向半岛电视台记者表示，其中大部分都为俄罗斯公司和银行所有。

　　那么俄罗斯的公司将会如何呢?

　　拥有这些债务的最大公司就是石油巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)，但是俄罗斯的石油和天然气行业基本上没有受到西方制裁的影响。尽管如此，由于与制裁冲突的担忧，俄罗斯人还是会在一段时间内面临出售其石油的困难，除非他们以很高的折扣进行出售。

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