根据MKS PAMP GROUP的年度展望，2022年黄金的三大驱动因素是通货膨胀、美联储和股市波动。



1月13日，MKS PAMP集团金属策略部门主管Nicky Shiels称：“我们不同意多数分析师的看法（金价将从现在开始下跌)。黄金是美联储和政策错误的裁判(要么是严重通胀，要么是引发衰退风险的激进加息周期)，而美联储目前远远落后于通胀曲线。”

Shiels写道，尽管金价2022年迄今略有下跌，但金价有能力从现在开始走高。由于“通胀”或“美联储政策错误”的峰值尚未到来，金价还将进一步走高。短期的美国劳动力市场、未来的变异病株以及相关的零/低疫情政策会造成必要的持续滞胀力量。 

一旦美联储今年开始加息并缩减资产负债表，经济就会面临下行风险。

Shiels指出：“我们预计平均价格为1800美元/盎司，存在上行风险，因为投资者可能会因股市波动和结构性看涨因素(不可持续的美国和全球债务路径、资产泡沫、混乱的地缘政治、货币贬值担忧以及即将到来的主权危机)而重新投入市场，通常会在美联储的加息周期中再次出现。” 

尽管2021年黄金的表现令人失望，但还没有进入熊市。Shiels补充称：“当市场普遍看空时，金价有一种内在的上涨能力。考虑到目前美国的债务负担，利率不太可能快速上升到足以推动非常高的实际正利率；负或低实际利率将在拜登政府任期内持续存在，为贵金属创造了有利的背景。”

Shiels认为，2022年的黄金价格前景存在两种可能性飙升至2000美元/盎司和下跌至1400美元/盎司。

如果金价达到2000美元，这意味着美联储将无法控制通胀、实物需求增加、股市波动以及新的地缘政治风险。

Shiels将看涨情景中的宏观环境描述为:“供应链瓶颈或能源价格上涨将推动持续通胀风险，引发新一轮投资流入。美联储的政策失误会导致滞胀的加速和美元走软。考虑到美国的对外政策，这是新的地缘政治风险。”

Shiels认为黄金升至2000美元的可能性为30%。看跌的前景取决于通胀降温、美国经济增长更加强劲以及实物需求走弱。

Sheils表示：“我们承认，如果金价跌穿1675美元/盎司，所有通胀反映的希望都将破灭，新的熊市将形成，黄金将失去作为货币资产和通胀对冲工具的吸引力，”。

Shiels的看跌观点是:“美联储采取激进的缩减购债和加息周期，将通胀抑制到周期中期，并将实际利率和名义利率推高得多、快得多。持续的通货再膨胀风险全球经济增长数据改善和通胀上升导致美联储加息周期加快(利率和美元上升，导致黄金大规模头寸去杠杆化)。各国央行变成了净卖家。亚洲的实物需求令人失望。”

看跌前景的可能性为20%。

白银方面，MKS PAMP集团预计到2022年，白银均价为22美元。

该机构认为：“白银对美元的上行相对更敏感，因此随着美联储对2022年的预期更加强硬，白银的下行相对于黄金的下行更为突出。尽管从根本上说，市场仍处于饱和状态，这在利率上升的环境中更加突出。可观的零售需求、持续增长预期带来的不断上升的工业需求，以及其在能源转型中日益重要的作用，都是亮点。”



现货黄金日线图

北京时间1月14日9:43，现货黄金报1823.23美元/盎司。
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