强劲的美国经济数据削弱降息预期，五年期美债上周五暴跌，但摩根士丹利(85.34,1.44,1.72%)、摩根大通(170.31,2.89,1.73%)相信，未来经济数据可能下行，债市存在反弹的空间。

　　上周公布的强劲经济数据进一步削弱市场对美联储3月开始降息的信心，各期限美债收益率飙升，其中五年期美债遭遇五月以来最惨抛盘，收益率攀升22个基点，至去年12月的水平。

　　不过，分析师认为，这一轮惨跌之后，五年期美债已经到了一个合理的买点。

　　两大银行均相信美债将反弹

　　摩根士丹利认为美债有反弹的空间，因为预计未来几周，经济数据可能意外向下。

　　摩根大通建议投资者买入五年期债券，因为收益率已经攀升至去年12月的水平，但该行警告称，市场对美联储提前开始降息的定价仍然过于激进。

　　摩根士丹利宏观策略全球主管Matthew Hornbach等分析师在1月20日的一份报告中写道：

　　这是我们一直在寻找的抄底位置。随着财政支持减少和天气更加寒冷，我们认为2月份公布的美国经济活动数据存在下行风险。

　　不过，眼下，包括美国GDP和核心PEC物价指数等关键数据即将公布，债市仍然面临震荡局面。

　　周四，美国将公布四季度GDP初值，预计将创下2021年以来最强劲的连续增长季度。美联储最看重的核心PCE物价指数将于周五公布，市场预计该指数连续第11个月的同比放缓。

　　这些数据可能会进一步强化市场对软着陆的信心，然而目前来看，虽然降息的确定性很高，但宽松周期的启动时间和进展速度可能比之前预期的要慢，给债市造成了冲击。

　　投资者已经开始收敛降息预期

　　上周五债市大跌，主要因密歇根大学消费者信心指数创下2005年以来最大环比涨幅。

　　远超市场预期的数据出炉后，期货市场对3月降息的押注跌至近40%。市场目前预计美联储今年将降息125个基点，而在此前，市场曾预计美联储今年将降息150个基点。

　　法国巴黎银行(33.29,0.21,0.65%)美国利率策略主管William Marshall对媒体表示，债市已经达到了需要经济数据验证的水平。

　　市场价格已经明显计入了通胀正在快速回落的观点，但这需要来自经济活动方面的支持，而我们并没有得到这种支持。

　　有投资者认为，鉴于美联储本季度可能维持利率不变，最好对债券保持谨慎。日本资管机构Fivestar Asset Management的高级投资组合经理Hideo Shimomura对媒体表示：

　　投资者可能越来越担心，美联储可能根本不会转向，或者他们已经购买了太多债券。

　　不要成为债券派对的最后一位客人。一旦派对结束，请迅速离开。

　　下一轮美债标售（包括两年期、五年期和七年期国债）将于本周二开始，继续给收益率带来上行压力。

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