CP Markets|美联储不加息或成定局！明年要降息三次？人民币也会反弹？

　　2024年美联储最后一次议息会议结束，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。

　　这已经是美联储连续第三次宣布维持联邦基金利率不变，从此次会议释放的信号和美联储主席鲍威尔的表态来看，美联储不再加息或已成定局，而明年大概率也将启动降息。

　　告别加息？

　　美联储本轮紧缩政策应该要走到头了。

　　中信证券首席经济学家明明表示，美联储在会议声明里“在决定是否需要任何额外的紧缩政策”的语句中增加“任何（any）”一词，表明美联储已经接近或已处于利率终点。

　　而这一声明措辞的修改与最新点阵图共同暗示，当前利率水平很可能已经达到或接近美联储本轮加息周期的峰值。

　　声明还提到，最近的指标表明，美国经济活动的增长速度较第三季度的强劲增速有所放缓。自今年早些时候起，就业增长出现放缓但仍保持强劲，失业率仍保持在低位。过去一年通胀有所放缓，但仍处于高位。

　　美联储主席鲍威尔会后对记者表示，当前政策利率很可能已经处于或接近本轮紧缩周期的峰值。虽然与会者认为进一步加息“不太可能是合适的”，但他们也不想放弃这种可能性。如果有必要，美联储仍会进一步收紧货币政策。他强调，美联储将继续致力于使通胀率回落到2%的目标，并将中长期通胀预期锚定在这一水平。

　　明明表示，点阵图也显示所有美联储官员均认为不再加息是合适的，表明若无超预期冲击，美联储加息或已落幕。

　　降息将至？

　　“除非发生特殊事件，否则美联储或应已完成加息，当前将聚焦于何时开始降息。我认为，美联储未必是要等到经济增长显著恶化时才会开始降息，其需要看到的只是反通胀方面继续取得理想的进展。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭说。

　　工银国际首席经济学家程实直言，尽管鲍威尔依旧坚定对未来通胀保持高度谨慎，但我们认为财政退出和美国大选的政治因素将加快2024年美联储的降息节奏。

　　具体而言，程实表示，在大规模财政扩张的支持下，尽管美国经济目前仍表现出较强韧性，然而，进入2024年，随着美国大选临近，共和党或将进一步通过财政缩减向民主党施压。因此，对于民主党而言，无论从经济稳定或政治支持上，美联储更快地实施降息以对冲财政退出的负面影响都是必要的。

　　程实认为，考虑到2023年财政扩张的积极因素将在2024年二季度基本消退，美联储最早或将在5月释放降息信号。

　　景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，通常在美联储最后一次加息到它第一次开始降息之间大约会间隔8.5个月，这样推算来看会发生在明年4月，也许不会这么早，所以在第二个季度降息的可能性较大。

　　明明指出，点阵图显示所有美联储官员均认为今年年底利率会维持不变，并且降息将发生在2024年，降息幅度预测为75个基点，较2023年9月降息幅度增加了25个基点。

　　“虽然鲍威尔并未对降息具体时点或降息决策阈值有明确表态，但提及此次议息会议已有讨论降息时点，并且表明出现经济衰退将严重影响降息决策，反映出鲍威尔对于降息决策将主要依赖于一系列美国经济数据，若数据恶化将会在合适时点降息，鸽派发言推动美国股指上涨、美债利率下行。”明明说。

　　人民币(7.1358,-0.0342,-0.48%)回升？

　　美联储议息会议消息公布后，外汇市场上，人民币应声上涨，截至14日14时，在岸、离岸人民币对美元即时汇率均有400个基点左右的涨幅。

　　渣打银行大中华及北亚区首席经济师丁爽预测，美国高利率会维持到明年年中，而中国在明年年中前保持偏宽松的货币政策，还会有降息，因此，明年上半年中美货币政策分化仍然存在。美联储如果明年三季度开始降息，会对美债收益率、美元指数产生影响，美元指数可能走弱。

　　明明也指出，考虑到当前美国经济不论是消费、投资还是制造业与非制造业活动均出现降温迹象，叠加政策利率水平已步入终点水平，因而预计未来10年期美债利率或将持续趋弱运行，存在向下突破4%的可能性。

　　丁爽表示，真正人民币压力减小的阶段可能是明年下半年。下半年虽然中国的利率仍处在低位，但是如果中国不再降息，反而是美国开始降息，这从另外一种角度来看也是一种分化。“虽然绝对值还是美国的利率高于中国，但在利差缩小的情况下，资本外流的压力会有所减轻，所以我们预测明年年底人民币汇率在7左右。”