CP Markets|美国11月CPI前瞻：核心通胀坚挺，市场或在降息预期上“摔跟头”！

　　美国劳工部将于北京时间周二晚9：30分发布11月份消费者价格指数（CPI）报告。分析师估计，汽油、汽车和家具价格的下跌可能会抑制上个月的通胀，但潜在的价格压力仍然顽固。

　　根据外媒对经济学家的调查，11月美国总体CPI环比持平，与上个月一致；同比上涨3.1%，较10月3.2%的年增长率有所放缓。所谓的核心CPI（不包括波动性较大的食品和能源项目）11月份环比涨幅预计从上个月的0.2%加速至0.3%，同比涨幅保持在4%不变。

　　尽管该数据几乎不可能动摇美联储在本周晚些时候的政策会议上维持利率不变的前景，但可能有助于塑造对美联储未来政策宽松的预期。投资者将密切关注数据，以寻找有关何时可能降息的线索。

　　服务业通胀进展缓慢

　　由于供应链更加顺畅，消费者支出更加克制，商品价格的上涨可能继续放缓，尤其是汽车和家具等耐用品。零售商已经下调了许多商品的价格，包括二手车、家电和家居用品。

　　BMO Capital Markets首席美国经济学家安德森（Scott Anderson）表示，整个生产过程的成本降低可能导致进一步的价格下跌。他说：“随着能源价格继续回落，这肯定会有助于缓解商品通胀方面的压力。”

　　较低的商品价格可能会有助于通胀向美联储的2%目标水平回落。不过，由于需求坚挺，服务价格降温幅度较小。根据美国商务部的数据，10月份服务支出增长0.2%，而商品支出下降。

　　巴克莱表示，服务成本，尤其是租金、汽车保险、汽车维修和医疗保健成本可能会继续走高。这至少部分是因为新冠疫情引发的劳动力短缺导致工资迅速上涨。

　　巴克莱认为，11月份核心通胀可能小幅走高的原因之一是酒店房价在过去五个月中有四个月下降后可能持平。这可能会将“超级核心通胀”从上个月的0.25%推高至0.39%。美联储特别关注这项衡量不包括住房成本等在内的服务业价格的指标。与此同时，野村证券认为，二手车价格和机票价格在此前下跌后，上个月均有所上涨。

　　不过，一些经济学家认为，住房成本可能是未来几个月有助于减缓通胀的因素之一。

　　今年租金通胀有所缓解。Zillow等公司的数据显示，租金和房价的年度涨幅已降至疫情前的水平。但由于衡量住房通胀的方式不同，这可能需要好几个月才能体现在CPI数据中。

　　美联储将口头保留加息选项，市场可能在降息预期上“摔跟头”

　　美联储官员尚未表示他们已完成加息，但越来越有信心他们不需要进一步加息来击败通胀。当前美国通胀率已远低于最近的峰值。美国全国互助保险公司（Nationwide Mutual Insurance）首席经济学家Kathy Bostjancic表示，美联储官员“不想压垮经济，他们不想压垮劳动力市场，他们只是想使其更加平衡化。到目前为止，情况似乎是这样。”

　　经济学家表示，11月核心通胀的潜在回升可能不足以刺激美联储加息，但官员们将至少保留这一选择，并抵制市场对降息的预期。

　　巴克莱在一份研究报告中写道：“我们认为，这使得（美联储）声明中的紧缩倾向（准备在必要时再次加息的信息）更有可能得到维持。”

　　VerdenceCapitalAdvisors的首席投资官MeganHorneman指出：“尽管通胀数据显示出放缓的迹象，但就业市场的韧性使美联储难以在经济走弱之际降息。我们认为，投资者对降息过于乐观了。”

　　Pepperstone激石分析师认为，在市场普遍看空美元的情况下，更高的CPI数据可能会对其造成打击。如果核心CPI环比上涨超过0.35%，或将导致3月降息的可能性被大幅削减。而风险资产多头和美元空头希望看到核心CPI低于0.25%，这将保持3月降息的可能性。

　　当前，芝商所（CME）的FedWatch工具显示，投资者对明年3月降息的预期已经减弱，但认为5月份降息的可能性高于四分之三。

　　瑞穗经济学家Vishnu Varathan说：“过度乐观的降息预期与美联储的想法越来越远，市场可能会被绊倒。”他在一份报告中表示：“特别令人感兴趣的是，2024年的利率预测中值将落在哪里。市场寄望于更大幅度的降息（约100个基点），而美联储可能会更加克制，对降息前景更慎重。”

　　美股或出现逢低买入的好机会，黄金喘息过后走向何方？

　　金融博客零对冲表示，核心CPI环比上升0.3%（或更低）将是美联储喜闻乐见的结果，届时人们的注意力将转向美联储的最新点阵图以及鲍威尔在新闻发布会上的讲话。然而，如果核心CPI环比涨幅高于0.3%，过去几周市场的涨势可能会突然崩塌，因为投资者对美联储明年将大幅降息的预期可能被打破。

　　FOREX.com和CityIndex的全球研究主管MatthewWeller并不同意CPI会让市场大幅逆转近期的走势。他指出：“最终，无论本周的美国通胀报告显示什么，鲍威尔及其同事都希望在调整当前的货币政策设置之前至少再看到几个月的就业和通胀数据。”

　　高盛资产管理公司的多资产解决方案副首席投资官Alexandra Wilson-Elizond也认为，随着市场适应美联储可能在更长时间内保持较高利率，在这一前提下的任何回调都将被视为假象，价格将朝一个方向移动，然后迅速逆转。“如果市场下跌，这是逢低买入的好机会，”她指出。