一年前，英国政府出台的大规模无资金减税计划导致英镑(1.2220,-0.0019,-0.16%)一度跌至创纪录低点。在前首相特拉斯下台、英国政府撤销该减税计划之后，英镑从低点回升。然而，市场如今再次转向看跌英镑，原因是英国糟糕的经济基本面。

　　几个月以来，投资者纷纷买入英镑以利用英国基准利率飙升的机会。然而，英国央行在上周四出乎市场意料地决定按兵不动，这让看跌英镑的投资者重新关注英国经济的基本面。

　　数据显示，英国9月Markit综合PMI初值从上月的48.6降至46.8，这是自2021年1月以来的最大降幅，不及市场预期的48.7。英国综合PMI连续第二个月低于50的荣枯分界线，可能预示着GDP的下滑，这主要是由于英国最大行业服务业的进一步疲软拖累了经济活动：英国9月Markit服务业PMI初值下滑至47.2，预期为49.2，前值为49.5。另外，英国9月Markit制造业PMI初值为44.2，预期为43，前值为43。

　　此外，尽管英国8月零售销售环比增长0.4%，但由于7月环比下跌了1.1%，这项指标需要在9月环比增长1.4%或更多才能不拖累英国第三季度的国内生产总值（GDP）。EY ITEM Club首席经济顾问Martin Beck表示：“随着加息的影响持续累积，第三季零售成长可能疲弱，与整体经济一致。”

　　英镑在过去一年中的表现是十国集团（G10）货币中最好的，但在9月份跌至最低点。英国央行上周四的决定令英镑兑美元汇率跌至六个月低点。

　　许多投资者现在正押注英镑兑美元汇率将进入持续下行轨道。资产管理公司削减了英镑多头头寸，转而做空英镑。美国银行和法国巴黎银行警告称，如果多头进一步平仓，英镑可能会出现更大幅度的下跌。

　　加拿大皇家银行首席外汇策略师Adam Cole表示：“一年前，市场质疑的是英国的财政可信度。这一次，市场质疑的是货币政策的可信度。”“当我们开始看到数据更加明显的疲软时，英镑将出现真正的负面走势。”他表示，英国将继续步入衰退区间，这将推动英镑兑美元汇率到年底时跌约5%，至1.17，到明年下半年会进一步跌至1.11。

　　自去年11月以来一直看多英镑的汇丰银行银行欧洲外汇研究主管Dominic Bunning表示，他相信英镑目前已经没有进一步上涨的空间。他认为，处于峰值的利率意味着，未来九个月，英镑兑美元汇率将下跌近4%，至1.18左右。

　　外汇和利率策略师Vassilis Karamanis表示：“尽管英镑有一种独特的方式来对抗期权指标和技术分析，但这很难给英镑的强劲反弹赋予很高的可能性。考虑到宏观背景，英镑兑美元汇率似乎正在测试1.2075，这是一个关键的斐波纳契回撤位，与7月份的高点相比将下跌8%。如果经济进一步走软，货币市场将需要英国央行在明年大幅降息。”

　　尽管资产管理公司开始做空英镑，但对冲基金持有的英镑看涨头寸仍接近历史最高水平。不过，如果近期美元走强引发对冲基金进一步平仓，英镑将很容易受到冲击。

　　法国巴黎银行表示，如果投资者争相退出英镑看涨头寸，追随趋势的对冲基金可能会加剧这种波动。该行还称，随着投资者消化英国央行加息周期的结束、以及英镑面临进一步压力，更多对冲基金将转向做空英镑。

　　法国巴黎银行汇市策略师Parisha Saimbi表示：“对冲基金的仓位极度做多英镑。鉴于英国央行已经暂停加息、且经济数据可能放缓，这些仓位的减少可能会加剧英镑的下行走势。”

　　不过，尽管英镑兑美元的走势可能看起来黯淡，但英镑兑欧元(1.0627,-0.0016,-0.15%)(1.1497,0.0005,0.04%)可能更具弹性，因为欧元区的经济增长和通胀比英国更令人担忧。

　　荷兰合作银行的外汇策略主管Jane Foley表示：“如果整个系统的加息次数减少，那么英国的衰退风险也会降低。由于德国经济增长前景乌云密布，英国可能会略有好转，英镑兑欧元的前景可能会有所改善。”

　　纽约梅隆银行的欧洲、中东和非洲高级市场策略师Geoff Yu表示，自去年英国政府出台大规模无资金减税计划以来，市场基本上已经将英国纳入了“长期滞涨阵营”，但现在欧洲也正迈入同一阵营，他认为，这将推动资产的重新配置，“英镑和英国资产的下行风险总体上不会像欧元区资产那样大”。不过，他也补充称，投资者的总体配置仍然倾向于美国，英镑兑美元汇率在不久的将来跌破1.20几乎是肯定的。

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