艾福瑞分析:美联储官员们希望看到通胀明显下降和经济放缓的证据，自上次会议以来的数据让他们的愿望部分实现，但这两方面的证据可能都不足以削弱今年晚些时候进一步加息的必要性。

　　8月消费者物价指数（CPI）环比增速创14个月最快，虽然这主要是受能源成本波动的影响，但衡量基础通胀的指标也意外加快。

　　尽管经济学家们认为通胀趋势仍对美联储有利，但8月数据有些让人意外，将让美联储官员们倾向于在9月19-20日会议结束时发布的最新经济预测中反映出至少再加息一次。

　　Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson写道，通胀环比数据“将不可避免地出现波动”。他认为，到明年年初基础通胀将放缓至3%以下的“良性”水平。

　　他说：“在下周的会议上，我们预计美联储将继续按兵不动，但会暗示愿意根据数据表现再次加息。”这一观点在很大程度上得到了投资者的认同，他们认为美联储此次会议将把指标利率维持在目前5.25%-5.5%的区间。

　　会后公布的新《经济预测摘要》将显示，大多数决策者是否仍坚持6月展望中的看法，预计年底前再加息25个基点。自7月会议以来，只有两位美联储决策者表示他们认为利率无需进一步上调，而其他决策者则指出，他们对通胀放缓的预期是建立在联邦基金利率略微上调的基础上的。

　　尽管美联储主席鲍威尔强调，美联储仍将倾向于收紧货币政策，并将在更长时间内保持紧缩，直到通胀明显向美联储2%的目标水平回归，但投资者基本认为不会进一步加息。

　　鲍威尔在美联储7月会议后的记者会上表示：“即将出炉的数据是否会告诉我们，我们需要继续行动？若果真如此--整体而言，如果我们这样认为--我们就会继续行动。”那次会议美联储决定加息25个基点。

　　由于7月和9月会议之间的间隔时间长达八周，决策者在做出这一判断时有了更多参考信息，周四的零售销售和生产者物价指数数据将是此次会议前最后几项重要数据。

　　大量信息表明，经济虽然放缓但仍在增长，通胀压力减轻--这正是决策者希望达到的“软着陆”状态。

　　就业和薪资增长步伐已放缓，其他劳动力市场指标，如工人离职率、职位空缺率以及每个空缺职位对应的失业人数，已接近新冠疫情扰乱经济前的水平。

　　企业圆桌会对首席执行官的最新季度调查显示，经济前景略有下滑，招聘和销售预期也是如此。

　　Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok在最近一份分析报告中写道：“就业增长正在放缓，职位空缺也在减少，每周工作时间缩短，离职率降低，薪资增幅下降。随着利率上升更加全面地影响到企业和家庭，例如贷款拖欠和违约率上升，“宏观数据将会变弱”。

　　自7月中旬以来，整体银行信贷一直呈现同比下降的局面，证明金融公司也在通过提高利率或严格放贷标准来收紧信贷。

　　整体经济增速尚未降至趋势水平之下，但鲍威尔认为这很有必要。这将强化政策制定者的信心，相信通胀将延续自2022年夏季触及40年高位以来的持续下降势头。

　　总体而言美联储官员认为，如果通胀率达到2%目标，且假定“货币政策适宜”，经济年增长率可以达到1.8%左右。

　　但上一季度美国国内生产总值的年增率高于这一水平，为2.1%，高盛经济学家认为，当前第三季增速将加快到3%以上。如此前景降低了美国经济衰退的可能，可能也难以消除美联储对通胀居高不下的担心。

　　变幻莫测的风险因素，包括可能发生的汽车工人罢工和美国联邦政府停摆，也许都会使美联储力求谨慎而改弦更张。

　　但是，TS Lombard首席美国经济学家Steven Blitz写道：“8月CPI数据所传达的信息是，如果经济增长不放缓，失业率不上升，核心通胀率就回不到2%的趋势水平。摆在美联储面前的问题是，5.5%的联邦基金利率是否足以让经济充分放缓．．．事实上疑问太多，足以让美联储在9月按兵不动，而同时又昭告天下，11月很可能再次加息。”

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