FxGecko：今年以来一直忙于解读央行官员政策信号的金融市场，将在12月面临最大的挑战，届时美联储、欧洲央行和英国央行将在24小时内相继召开关键会议。

　　岁末年终之际回顾这一年，各国央行频繁引发市场动荡，最近的例子是英国央行在11月5日出人意料地维持政策“不变”的决定，欧洲央行10月小心翼翼地对抗升息预期，澳洲央行也未能捍卫其债券收益率目标。

　　因此，在2021年的最后一次会议前一周左右，衡量资产价格波动的指标正在飙升，汇率和债券波动率指标也达到了几个月来的最高点，这并不令人感到意外。

　　首先是12月15日，美联储在1800 GMT的声明可能会宣布加快缩减资产购买，并可能透露其对未来升息的想法。

　　次日，英国央行将召开会议，该行在11月保持利率不变，与市场预期相悖。

　　不到一小时后，欧洲央行可能会宣布围绕两项关键债券购买计划的决定；这对意大利这样的高负债国家可能会有很大影响。

　　货币政策的信息传递，就其本质而言，是一种不精确的事情。但通胀出人意料地维持在高位、经济复苏面临的供应链威胁以及疫情的持续威胁，现在已使得结果特别难以预测。

　　“无论是拉加德女士还是贝利或鲍威尔，目前的情况几乎为央行沟通挑战创造了一场完美风暴。”Northern Trust首席经济学家Carl Tannenbaum说。Tannenbaum在2008年金融危机期间曾在美联储的风险部门工作。

　　他希望这些央行会议将上演“更加坦诚和充分的讨论”，特别是在劳动力市场和通货膨胀方面。

　　投资者对央行官员们表示同情，近年来，由于市场的巨大影响力，他们形同走钢丝的沟通工作变得更加复杂，其难度远远超过了前几届央行官员们所要面对的情况。

　　全球股票价值已接近100万亿美元，几乎是疫情前的两倍；政府的巨额支出也扩大了债券市场规模。在估值过高的情况下，出现挫折的可能性是巨大的。

　　而且，央行信号的影响远远超出了市场的范围--英国银行业对11月加息信心满满，因此他们在英国央行会议之前，就已经提高了住房贷款成本。

　　央行官员需要传达的信息很简单--他们将在短期内提供必要的支持，长期则是保持物价稳定。但是，在已经被推高的市场上，人气说变就变，所以这可以说是知易行难。

　　这可能会引发对释放信号策略的重新思考；例如，英国央行总裁贝利甚至建议回归不提供指引的立场。

　　前英国央行经济学家、法国巴黎资产管理公司宏观研究负责人Richard Barwell表示，央行希望保留政策紧缩的选项，但并不承诺这样做。

　　“其中的挑战在于做出必要的改变，创造出政策紧缩的选项，在让市场相信此一选项一定会执行的同时，还不能破坏市场稳定。”他表示。

　　Barwell表示，任何在12月收紧政策的央行，在解释其决定时都需要将奥密克戎（Omicron）变体纳入考量。但到时候的风险在于市场完全排除未来加息的可能性。

　　这对英国央行行长贝利来说尤其是一个问题，Barwell指出，贝利有“伟大的老约克公爵(Grand old Duke of York)”的毛病，以这首英国童谣来描述瞎忙一场的行动。

　　“政策制定者将市场推向加息山顶、然后又让它回落的次数是有限的。”他补充说。

　　英国媒体很快将贝利称作“二号不靠谱男友”，沿袭前任英国央行行长卡尼的绰号。卡尼发出的政策信号有时未能转化为行动。

　　欧洲央行行长拉加德也受到批评，因为她10月底没有全心推翻市场对2022年升息的预期，这提振欧元、损及债券。但接下来一周她有力地反驳升息时，市场走势出现逆转。

　　美联储主席鲍威尔似乎获得了最高分，特别是他愿意承认自己没有所有的答案。但最近连他的平静也出现动摇；在对国会表示奥密克戎可能危及经济复苏的几天后，他建议现在可能是时候放弃通胀暂时论了。

　　曾经走软的美元再次直线上升。

　　但道富(State Street)欧洲、中东和非洲宏观战略主管Timothy Graf称赞鲍威尔的“诚实和坦率”，与前欧洲央行行长德拉吉的坦诚相提并论。德拉吉因领导欧元区摆脱2011-2012年的危机而备受赞誉。

　　“今年早些时候外界认为美联储在通胀问题上采取了一种较为松懈的态度，美联储正在对此进行修正，不管是对是错。”Graf说。