美联储官员一反常态直言不讳地向投资者发出警告，提醒他们不要低估美联储将利率维持在较高水平以压低通货膨胀的决心。

　　周三公布的这份美联储上个月政策会议纪要突显出，过去六个月困扰美联储的沟通任务十分棘手。

　　美联储去年的快速加息已经令投资者憧憬未来一年通胀将迅速降温。在12月会议召开之前，较长期债券收益率大幅下跌，既反映出对通胀快速下降的乐观情绪，也反映了对今年经济衰退的担忧。

　　但许多美联储官员担心的是，除非他们能通过收紧金融条件、如提高借贷成本或推低股票价格等来拖慢经济增长速度，否则他们将无法战胜通胀。

　　对于未来的政策，美联储将继续关注数据，保持灵活性和选择性。不过委员会希望公众不应该对放慢加息步伐的举动解读过多。“许多与会者强调，加息速度放缓并不意味着委员会实现价格稳定目标的决心减弱，也不意味着通胀已经在持续下降。”纪要称。

　　与会官员认为，货币政策通过整个金融市场发挥重要作用，如果公众对委员会应对措施存在“误解”导致金融状况放松，将使美联储恢复价格稳定的工作变得更为艰难复杂。

　　目前没有FOMC成员预计2023年会降息。“没有与会者预计今年开始降低联邦基金利率是合适的。”从纪要内容看，与会者正在关注两个方面的政策风险，首先是美联储没有将限制性利率维持足够长的时间，并让通胀恶化，这会造成与上世纪70年代类似的情况，其次是美联储限制性政策持续太久，导致经济活动不必要的减少，可能会给最脆弱群体带来最大的负担。

　　美联储内部认为，过早放松和放任通胀的风险更大。“与会者普遍表示，通胀前景的上行风险仍然是决定政策的关键因素。从风险管理的角度来看，在通胀明显接近2%之前，持续保持限制性政策立场是合适的。多名与会者评论称，历史的经验让人警惕，不要过早放松货币政策。”

　　随着美国进入近40年最激进的加息周期，通胀开始从去年中期高位回落。目前商品通缩趋势已经形成，美国供应协会ISM制造业调查显示，需求回落使得美国企业支出价格指数降至了两年半低点。住房通胀压力犹存，但指标显示租金通胀正在放缓，转折点可能会出现在今年年中。

　　相比之下，服务业通胀是最棘手的难题。服务业是经济的最大组成部分，与劳动力成本密切相关，由于就业市场持续紧张，相关涨价压力有待释放。纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）在上月议息会议后发表讲话时表示，核心服务通胀的根本问题仍然存在。旧金山联储主席戴利(Mary Daly)则认为，劳动力需求不仅需要放缓，而且失业率必须上升，以缓和工资上涨的压力。“很多通货膨胀与劳动力市场有关。”她说。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，预计今年美国整体物价可能会以稳定而缓慢的速度回落，美联储的态度很明确，虽然放慢了加息速度，但并没有结束紧缩周期，直到确信通胀会回到中期目标为止。他认为，随着抗通胀的任务延续，经济衰退的风险已经不容忽视。

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