临近月末，人民银行重启千亿元级逆回购操作。10月25日，人民银行开展2300亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与前次持平。

　　业内人士表示，受10月税期和政府债券发行缴款等因素影响，流动性或出现阶段性收敛。人民银行及时开展大额逆回购操作，为流动性保持平稳提供了较厚“安全垫”。

　　维护月末流动性平稳

　　10月以来，人民银行公开市场操作呈现“滴灌”状态。在国庆假期后的连续十几个工作日内，人民银行每日仅开展20亿元逆回购操作。10月25日，人民银行大额投放，开展2300亿元逆回购操作。由于当日有20亿元逆回购到期，人民银行公开市场实现净投放2280亿元。

　　对于此次大额投放的原因，人民银行在公开市场业务交易公告中表示，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳。

　　根据国家税务总局日前通知，10月申报纳税期限为10月25日。业内人士表示，税期走款对资金利率的影响将体现在10月26日至10月27日，流动性可能会阶段性收敛。同时，跨月资金需求可能和税期叠加，或将放大流动性波动。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，10月作为传统缴税大月，会对流动性带来一定影响。“此时开展大额逆回购操作可对冲缴税高峰等因素导致的流动性收紧，稳定短期流动性。”他说。

　　广发证券固收首席分析师刘郁预计，11月初流动性将逐渐转向宽松。

　　保持流动性合理充裕

　　公开市场操作力度加大，彰显人民银行保持流动性合理充裕的态度。业内人士预期，后续人民银行将继续综合运用公开市场操作、结构性货币政策工具等投放流动性。

　　保持流动性合理充裕，是当前推进宽信用和支持稳增长的基础。人民银行货币政策委员会2022年第三季度例会强调，要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　“预计年底之前流动性将保持合理充裕状态，货币市场利率将保持平稳运行。”中信证券首席经济学家明明说。

　　信达证券首席宏观分析师解运亮认为，在用足额度的情况下，结构性货币政策工具能够对流动性形成有力补充。

　　市场人士预计，人民银行将继续加大稳健的货币政策的实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有力支持实体经济。

　　一位交易员表示，临近月末，资金面略显紧张。“跨月会导致资金价格适度走高，是正常的季节性现象。近两日央行连续增加逆回购操作投放量，体现其呵护流动性的意图。”该交易员说。

　　考虑到11月有1万亿元MLF到期，以及近期资金利率逐渐回归政策利率的趋势，11月央行降准置换到期MLF的市场预期升温。一位市场人士表示，从经验来看，降准置换大量到期MLF是央行比较常规的操作，下个月操作的概率较大。

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