曾经“一药难求”的片仔癀炒作熄火。

　　近日，“黄牛回收片仔癀最低仅400元”登上微博热搜榜单。去年6月，片仔癀锭剂的单粒价格曾一度被炒到900元到1600元不等。时隔一年，其官方渠道零售价稳定在590元，单粒的回收价格最低仅400元。

　　龙华医院中医预防保健科主任方泓提醒，片仔癀是药品，并非保健品，无补益作用，不推荐家庭常备药物。

　　在核心产品遭遇天花板的同时，片仔癀股价从去年开始震荡下跌，去年7月，片仔癀股价在达到历史高点491.88元/股后，公司控股股东九龙江集团抛出了减持计划，这也是片仔癀自上市以来控股股东首次减持。

　　“神药”炒作熄火，专家：非保健品，不推荐家庭常备

　　2021年6月底，原本出厂价590元的片仔癀锭剂的单粒价格一度被市面上的“黄牛”加价炒至900元到1600元不等，且在此之前，多地还出现了“抢购潮”，“神药”效应下，供不应求，以致该商品连续数月处于缺货状态。

　　一年过去，这场疯狂的炒作彻底熄火。

　　近日，“黄牛回收片仔癀最低仅400元”登上微博热搜榜单。一粒装3克的片仔癀锭剂，官方渠道零售价为590元。多家媒体报道，从多名“黄牛”处了解到，自去年9月开始，片仔癀锭剂的价格一直下跌，官方指导价3g*1粒装的片仔癀锭剂，如今单粒的回收价格最高不超570元，最低仅400元。

　　龙华医院中医预防保健科主任方泓指出，中成药片仔癀是国家一级保护中药，公开的主要成分由牛黄、麝香、三七、蛇胆等组成，具有清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛功效；用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各类炎症。

　　“热毒血瘀证属于中医温病发展到营血分阶段时的一种常见证候，临床表现复杂，症情凶险。故使用应严格按照其适应证，在医生的指导下服用，切不可盲目随意服用。”方泓医生指出，片仔癀是药品，并非保健品，无补益作用，不推荐家庭常备药物。中成药辨证施治，对症下药，才能发挥最大疗效、起到治疗疾病的作用。我们应该理性用药，切不可盲目跟风囤积，避免乱用与滥用。

　　对于片仔癀，一直有传闻其可以保肝护肝，对此，方泓医生指出，片仔癀非保肝药，关于脂肪肝和慢性乙肝的相关指南和专家共识，未推荐片仔癀护肝。治疗肝病有严格的适应证，不是所有肝病患者都适于服用，必须符合热毒血瘀证，经医师诊治后开具处方方可购买。

　　此外，方泓医生补充，片仔癀可以加速酒精代谢的研究仅停留在药理学实验研究层面，故药师不推荐服用片仔癀解酒。而且片仔癀含有麝香，运动员慎用；麝香易致滑胎，孕妇禁用。牛黄不适合脾胃虚寒、脾虚便溏者服用。对于方中成分过敏者也不宜应用。

　　“抢购潮”产生的根本原因是炒作

　　CIC灼识咨询经理刘子涵指出，不可否认，供不应求是“抢购潮”的重要原因之一。片仔癀含有牛黄、麝香等名贵中药材，这些原材料成本不断攀升，加上产量有限，使药品价格节节升高，市场供需失衡。然而，片仔癀的功能是清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛，其实有很多同类产品可做替代，单纯的市场供需失衡很难上升到一药难求甚至“抢购潮”的局面。

　　刘子涵表示，“抢购潮”产生的根本原因是炒作。药品价格不断走高的趋势让投机者有了高价抛售的动机，使片仔癀成为了“金融产品”，价格越炒越高，让很多本身对药品暂无需求的人也以为有利可图而去抢购倒卖。

　　去年，对于片仔癀药价的炒作，人民网曾发文点评，片仔癀是独家产品，容易形成垄断，也容易引发恶意炒作。作为稀缺品种，片仔癀出现供不应求时，就会披上投资的金融属性，价格就会越炒越高，越高越炒，出现投资“羊群效应”。此外，炒作也与稀缺原料供给不足和不少百姓盲目充当“接盘侠”有关。

　　此后，片仔癀大力拓展京东天猫等直销渠道，通过加大供给，最终将价格重新压回590元的水平。此前，片仔癀的渠道只有线下渠道。其中，60%是经销渠道，25%是体验馆（也就是所谓的一级渠道），5%来自国药堂VIP，还有10%来自海外渠道。

　　对于近日片仔癀锭剂回收价格的下跌，刘子涵表示，公司主动通过扩大和稳定供应量、拓宽线上销售渠道等措施，使市场供需关系恢复平衡，从而消费者能够轻松通过官方渠道以正常价格买到片仔癀，黄牛等投机者无利可图，炒作自然会熄火。价格倒挂是因为投机者需要尽快出手之前尚未抛售的大量囤货，只能降价出售。

　　某医药行业从业人员告诉《中国企业家》，“片仔癀既可作为处方药也可作为非处方药，很多消费者愿意去线下门店购买，是因为门槛会低一些，这样就能囤货提升利润空间，炒作价格，造成虚假繁荣景象。于是，片仔癀不再是药品，逐渐演变成投资品、奢侈品”，“但同样作为护肝药的雷允上才50元出头，这种性价比极高的平替药，很难不让消费者心动”。

　　“药效可以夸上天，但药价没必要。”医药营销专家李众向《中国企业家》表示。

　　片仔癀之所以奇货可居，跟原料稀缺性直接相关。

　　片仔癀的核心原料来源于国家一级保护动物——野生麝。上世纪80年代，野生麝被疯狂猎杀，2010年后，数量削减至5万头以下，极其稀缺。此外，天然麝香为雄性林麝麝香腺的分泌物（一种外激素），平均每头成年雄性林麝年产香仅在10g左右。于是自2005年起，国家林业局对麝类资源实施管制，对天然麝香实行配额制，国家每年的天然麝香配额在500公斤左右，麝香的采购需获得国家林业部门行政许可，林业主管部门核准数量以后，价格由买卖双方根据供需情况自行协商。一时间，含天然麝香药品即成市场稀缺品。

　　西南证券的一份研究报告中指出，目前国内被允许使用天然麝香投料的中成药企业共有14家，片仔癀第一批获得了该配额资格，也是唯一一家具有林麝养殖资格的企业。

　　针对原材料麝香，“民间股神”林园曾这样形容：片仔癀的优势在于天然麝香是被国家批准使用的，这就不仅是垄断，更是绝无仅有的定价权。

　　但硬币另一面是，天然麝香的存量无法满足公司的未来增长需求。在2007年，片仔癀布局人工养麝，试图缓解资源短缺的矛盾，但要真正满足公司发展对天然麝香的需求，人工养麝存栏量应为30万余只，可目前全国人工养麝存栏量约为2万只，严重供不应求。

　　光环背后的待解难题

　　8月19日晚，片仔癀披露2022年上半年度报告，报告期内实现营收44.2亿元，同比增长14.9%；但毛利率却呈下滑态势，分行业看，医药制造业、医药流通业和日化业，毛利率分别同比下降1.18%、0.26%和4.34%；分产品看，其中，片仔癀的肝病用药作为核心产品，其毛利率同比下降0.4%。

　　毛利率下滑与原材料价格上涨直接相关。

　　片仔癀的成分中，包括了3%麝香、5%牛黄、85%三七和7%蛇胆。虽然麝香成分占比最少，但这3%的麝香成本，却占到一粒片仔癀总成本的55%。牛黄的稀缺程度虽未赶上麝香，但也纳入了天价原材料队伍之中，价格一度被炒到20多万元/斤。

　　在片仔癀发布2022年半年度报告后，《财联社》援引金徽药用公司人士报道称，在片仔癀主要成分中，上半年天然麝香和天然牛黄价格变动比较明显，天然麝香的价格在40万元至70万元不等，价格比去年同期上涨了大概3%~4%，天然牛黄的市场成交价格为60万元以上，比去年上涨了10万元左右。

　　如何更好地打开全国市场，也是片仔癀需要应对的挑战。从财报数字来看，片仔癀的名气仅停留在华东地区，从2020年到今年上半年，华东地区营收分别为47.2亿元、56.58亿元和30.27亿元，占当年收入比重均超过50%。北方市场仍未形成对片仔癀的认知，以华北地区和东北地区为例，近三年来片仔癀在华北地区的营收分别为2.77亿元、4.38亿元和2.76亿元，相较于华东地区，营收几乎差了十倍。东北地区则更少，报告期内营收均在1亿元以下。

　　渠道能力对品牌来说也十分重要。茅台打造的是直分销模式，好处在于解决经销商压价和串货等问题，在庞大的销售体系建立下，茅台可以迅速扩张。片仔癀虽然在2015年时尝试摆脱对于线下药店渠道的依赖，提出建设片仔癀体验馆，但由于线下安宫牛黄丸、日化用品、锭剂药片等都在陈列，种类分散，难以给消费者提供清晰的消费场景。从西南证券统计的过往数据来看，片仔癀体验馆渠道收入占比为30%，规模以及布局仍有待提升。

　　近年来，片仔癀提出“一核两翼”新战略，在传统的中药生产之上，延伸保健药品、保健食品、日化化妆品等产业。值得一提的是，化妆品业务是片仔癀多元化中的重要部分，也被视为除了核心业务片仔癀外毛利最高的业务线。

　　2020年片仔癀宣布计划将控股子公司片仔癀化妆品分拆出来，作为单独上市主体，但该业务当前营收占比并不高，上半年化妆品、日化业收入仅为3.5亿元，毛利率同比下降4.34%。

　　此外，化妆品和日化业务面临的竞争压力也不小。云南白药(51.520,-0.28,-0.54%)、同仁堂、马应龙(20.010,-0.16,-0.79%)等传统药企也在日化领域进行布局，相比之下，片仔癀的新故事能否在市场上站稳脚跟，还有待时间检验。

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