欧洲能源危机再次升级，电价暴涨席卷而来，户用储能凸显经济性，需求持续高增。

　　中信建投证券电力设备行业分析师朱玥在最新的报告中指出，欧洲电价飙升给户用光储带来机会，户用光储持续保持良好的经济性，成为大新能源板块增速最快的方向。

　　断供压力下，气价高涨带动电价飞涨

　　首先需要了解欧洲电力市场概况，根据中信建投介绍，欧洲用电量基本稳定、结构发生较大变化：

　　进入新世纪以来欧洲全社会发电量增长缓慢，2006年突破4000TWh后几无增长。

　　但发电结构则发生了很大变化。具体可归结为“退煤、退核，气电成为中流砥柱，大力发展风、光等可再生能源”。

　　欧洲电力市场的基础是日前现货交易，现货市场定价原理中最为重要的是边际出清原理，而在碳价作用下煤电被抬升，使得气电更有优势，气电价格决定边际成本价格。

　　中信建投进一步指出，今年核电、水电、风电等一次能源出力不足，电力紧缺，气电需要连续运行，大部分时段气电成为边际出清机组，气价完全决定电价。随着气价上涨，电价跟随上涨。

　　由于气电发电效率约50%，因此气价每上涨1欧元/MWh，电价将跟随上涨2欧元/MWh。

　　断供压力下，欧洲TTF期货价连续暴涨。欧洲天然气紧缺，大量购买LNG，带动了LNG市场发展，也推动了美国天然气价格上涨。

　　至于近期的欧盟市场干预政策，影响也不明确。中信建投指出，限价会导致价格帽之上的机组失去发电意愿，从而导致更严重的电力危机，大大增加停电风险。

　　综合欧洲受天气、干旱、核电检修、退煤退核等因素影响，中信建投认为：

　　电力供需基本面远比天然气紧张。补贴或限价等政策无法增加有效供给，对欧洲的财政也是极大的考验。电价、气价在中长期内仍将维持高位，但不排除有较大波动。

　　欧洲户用光储系统经济性出色

　　电价气价高涨，用不起电成了欧洲家庭的痛点。中信建投指出，相比之下，欧洲户用光储系统持续保持良好的经济性，成了大新能源板块增速最快的方向。

　　配储后通过提升光伏自用率具备较好的经济性，居民零售电价越高，经济性越好。中信建投举了德国居民用电的例子：

　　居民用户可通过自用发电来节省电费，并通过发电上网来创造收益。德国居民电价高达40欧分/kWh以上，而上网电价仅约6欧分/kWh。

　　根据中信建投测算，当德国居民电价稳定在0.50欧元/kWh时，在1000欧元/kWh的储能成本下，资本金IRR可高达31.4%，具有非常好的经济性。

　　相同情况下，4年左右即可收回成本，随着储能系统成本的降低，投资回收年限也将明显降低。

　　若以8年回收期作为经济性临界点，则居民电价25欧分/kWh时，需要8年左右可收回成本。因此中信建投认为：

　　居民电价25欧分/kWh时是户用光储系统的经济性临界点，电价越高，经济性越好。

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