Gần đây, chúng tôi đã thảo luận về các vấn đề thị trường liên quan đến vĩ mô, nhưng đánh giá kỹ thuật có thể giúp quản lý rủi ro ngắn hạn. Hiện tại, cuộc tranh luận xoay quanh việc thị trường phục hồi từ mức thấp nhất trong tháng 10. Đây có phải là sự nối lại của xu hướng thị trường giá lên năm 2009 hay chi là một đợt phục hồi kéo dài của thị trường giá xuống?

Thật không may, tôi lại chưa thể đưa ra được câu trả lời cụ thể vào thời điểm này.

Trường hợp giảm giá là hấp dẫn, do lãi suất cao hơn, mức nợ tăng và hoạt động kinh tế chậm lại. Chỉ số tổng hợp kinh tế của chúng tôi (bao gồm hơn 100 điểm dữ liệu) cho thấy nền kinh tế sẽ bước vào suy thoái trong 6 tháng tới.

Tuy nhiên, những người đầu cơ giá lên cũng có thể tạo ra một trường hợp thuyết phục. Động lực kỹ thuật và thu nhập cải thiện chắc chắn hỗ trợ cho đợt phục hồi. Về mặt kỹ thuật, quá trình điều chỉnh từ tháng 1 năm 2022 đối với đường xu hướng tăng dài hạn của đường trung bình động 200 tuần đã hoàn tất. Với việc thị trường đang nắm giữ mức hỗ trợ đó và di chuyển trên đường trung bình động 50 tuần sẽ cung cấp thêm xác nhận.

Về cơ bản, thu nhập dự kiến sẽ tăng nhanh cho đến cuối năm 2023 và vượt qua mức đỉnh năm 2022.

Tất nhiên, sự phục hồi thu nhập cơ bản và kỹ thuật mạnh mẽ như vậy phải là kết quả của việc mở rộng kinh tế. Vấn đề là quan điểm đó mâu thuẫn với dữ liệu kinh tế hiện tại.

Vậy quan điểm nào là đúng?

Một lần nữa, tôi không thể dự đoán được quan điểm nào là chính xác. Do đó, chúng ta phải tập trung vào quan điểm thị trường kỹ thuật ngắn hạn để quản lý rủi ro liên quan đến đầu tư.

Động lực mua đang kiểm soát, nhưng mức kháng cự phía trước

Như đã lưu ý, hiện tại các nhà đầu cơ giá lên rõ ràng đang kiểm soát thị trường. Tuy nhiên, như chúng ta đã thảo luận vào tuần trước, thị trường đang được thúc đẩy bởi một đợt tăng giá hẹp của các cổ phiếu vốn hóa lớn. Có thể hình dung rõ ràng sự chênh lệch về mức độ tham gia giữa hiệu suất vốn hóa thị trường và các chỉ số có trọng số bằng nhau.

Độ hẹp của đà tăng thị trường có thể là một vấn đề nếu nó không mở rộng ra. Tuy nhiên, đợt tăng giá có thể kéo dài hơn nhiều người mong đợi do tâm lý đám đông (F.O.M.O) đè nặng lên tâm lý giảm giá. Thị trường càng hồi phục, nó càng đè nặng lên các nhà đầu tư theo chủ nghĩa giảm giá cho đến khi cuối cùng họ phải đầu hàng. Việc chuyển đổi tâm lý giảm giá thúc đẩy một đợt phục hồi trong ngắn hạn. Bất chấp sự phục hồi từ mức thấp nhất trong tháng 10, tâm lý nhà đầu tư tiêu cực vẫn còn ở mức độ đáng kể trên thị trường.

Thêm vào sự bi quan đó, như đã lưu ý trong C.O.T., mức độ lớn của các vị thế bán khống của các nhà đầu cơ Phi thương mại đối với . Đó là một nguồn mua tiềm năng khác để hỗ trợ cho sự gia tăng hơn nữa.

“Kể từ năm 2009, vị thế bán ròng lớn đã biểu thị đáy của thị trường. Mỗi giai đoạn mà vị thế bán ròng COT trở nên cực đoan hơn, như vậy đã cung cấp “nhiên liệu” cho đà tăng liên tục khi các nhà giao dịch buộc phải bù đắp vị thế bán khống của họ khi thị trường tăng”.

Mặc dù quan điểm vẫn còn bi quan và vị thế bán khống lớn sẽ cung cấp “nhiên liệu” cần thiết để thúc đẩy thị trường tăng cao hơn trong thời gian tới, nhưng nhiều mức kháng cự đang ở phía trước. Từ góc độ kỹ thuật, mức kháng cự đáng kể đầu tiên sẽ là mức thoái lui 61,8% từ mức thấp nhất trong tháng 10 tại 4332. Tiếp theo là mức thoái lui 78,96%, sau đó là hai mức kháng cự nhỏ tại 4637 và 4703 trước khi đạt đến đỉnh năm 2022.

Nếu hoặc khi mỗi cấp độ kỹ thuật này bị loại bỏ, điều đó sẽ buộc nhiều người mua tham gia vào thị trường hơn, đẩy giá cao hơn. Chu kỳ đó sẽ lặp lại cho đến khi một cái gì đó cuối cùng bị phá vỡ. Cho đến lúc đó, những người đầu cơ giá lên rõ ràng đang kiểm soát trên cơ sở kỹ thuật.

Đó là lập luận một chiều

Như đã lưu ý, nguy cơ “có gì đó không ổn” vẫn chưa được loại bỏ. Như đã thảo luận trước đó trong phần AI, lĩnh vực công nghệ đang hấp thụ phần lớn dòng vốn vào khi mọi lĩnh vực thị trường khác vẫn chịu áp lực. Đó là do triển vọng kinh tế và cơ bản tiếp tục tăng trưởng yếu hơn, căng thẳng ngân hàng và lãi suất cao hơn.

Trong lịch sử, sự khác biệt lớn như vậy giữa các xu hướng kỹ thuật ngắn hạn và thực tế cơ bản không kéo dài. Cuối cùng, một vòng quay thị trường xảy ra khi những thực tế đó bắt đầu. Một vấn đề khác đối với thương mại tập trung vào công nghệ là nó đặt cược vào giảm lạm phát, vì cổ phiếu công nghệ là tài sản dài hạn.

Tuy nhiên, vẫn “dính chặt” hơn dự kiến và sự khác biệt giữa cổ phiếu công nghệ và giá trái phiếu là khá lớn. Cùng với sự phân kỳ chiều rộng giảm giá, nó đưa ra lý do để hoài nghi về tính bền vững của đợt tăng giá công nghệ

Mặc dù chắc chắn có những lý do để lo ngại, nhưng các yếu tố kỹ thuật tăng giá vẫn hỗ trợ cho đợt tăng giá hiện tại. Cho dù đây là một “thị trường tăng giá mới” hay một “sự phục hồi của thị trường giá xuống” khác, thì mãi sau này chúng ta mới biết được. Tuy nhiên, như Callum Thomas của @TopDownCharts đã đăng gần đây, các đợt phục hồi của thị trường giá xuống có thể kéo dài lâu hơn nhiều người nghĩ.

Mặc dù có nhiều lý do để khiến thị trường giảm giá, nhưng điều cần thiết phải nhớ là “thị trường chứng khoán đang trong tâm lý thận trọng”.

Sự tăng giá hiện tại của thị trường trông giống như sự tăng giá của Dot.com vào năm 1999. Nó có thể kéo dài bao lâu là điều mà bất kỳ ai cũng đoán được. Tuy nhiên, điều quan trọng là nên nhớ rằng tất cả những điều tốt đẹp rồi cũng sẽ kết thúc. Đôi khi, những kết thúc đó có thể rất tai hại đối với các mục tiêu đầu tư dài hạn. Đây là lý do tại sao lợi nhuận dài hạn có xu hướng tự chăm sóc bản thân bằng cách tập trung vào “kiểm soát rủi ro” trong ngắn hạn và tránh các khoản giảm giá lớn tiếp theo.