全球财经早报纪要
2023-11-29 10:03:45
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早报关键信息

  • 美联储理事Waller释放鸽派信号,联储转向(Pivot)交易延续,10年期美债收益率持续下行
  • 智堡群友郑瀚宇友情分享美国商业地产近况,整体状况相较上半年存在恶化,如果美债收益率持续维持高位,则行业明年将面临较大的再融资成本压力
  • 智堡群友Brian警示2018年初Volmageddon重演的风险,Short Vol交易引发推圈关注

关键行情

图(上):VIX持续走低,市场一片“安详”图(下):10年期美债收益率跌至4.325%,一年白过

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群友观点Hanyu美国商业地产实地调研后的反馈
明年开始会有部分地产项目面临清算压力,equity耗尽+难以Refinance,Refinance成本高于6%,如果美债利率持续上升,那么会更高。办公楼压力大,整体供过于求。工业地产得益于拜登基建还好。长租+住宅租金下降许多,总体绝对值维持高位。Retail在复苏,看上去压力不大。除办公楼以外其他sector是融资问题,如果前几年借的浮动利率贷款过多,那基本24年equity就烧完了。银行的安全垫大概就30%多,如果整个sector跌超过20-30%,那金融体系就会被牵连到。
Brian警示Volmageddon重演的风险
Short volatility是今年最暴利的策略,某Aum超过1000b的资管也在积极参与这类交易。这种极端的做空需要警惕Volmageddon的重现,2018年2月5日当天空头甚至无法平仓,最终巨幅波动反过来冲击底层资产……

投行视角

随着联储的激进加息,“人造独角兽”也变得越来越稀缺。(Morgan Stanley)

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2024年是有史以来最繁忙的政治年(Deutsche Bank)“2024年将有覆盖全球约一半人口的国家举行选举。”

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自去年以来,对2023年美国经济增长的预期呈现过山车态势,市场沉浸于“降息+软着陆”的叙事之中(Deutsche Bank)“从市场定价来看,投资者对2024年的预期似乎相当乐观。通胀掉期数据显示美欧通胀预计将继续回到目标水平。对美欧的降息预期也体现在了定价中,这种乐观情绪支撑了11月的市场大幅反弹。事实上,60/40的全球债券和股票投资组合的表现亦是三年来的最佳,上周五VIX指数收于自疫情爆发以来的最低水平……”

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文献阅读Korea, Japan growth experiences suggest China’s economy to slow in next 20 yearsby Dallas Fed达拉斯联储经由日韩的增长经验嵌套到当前中国的经济增长之上。
韩国和日本摆脱了中等收入陷阱,在从低收入国家进入中等收入国家时,两国都经历了快速增长。此后,当两国从中等收入过渡到高收入国家时,都经历了劳动年龄人口比例的下降和生产率增长的放缓。


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