Klarity FX董事Amo Sahota表示，纳指下跌令市场有点焦虑，未来几天投资者看好避险美元，但他指出，归根结底，由于假期，市场成交量很低，任何走势都可能被夸大。大多数人只是想收拾收拾，完成工作，然后离场，目前不会有太大的行情。

　　美联储在12月15日的一份政策声明中表示，随着经济接近实现充分就业且通胀继续急升，将在3月结束大流行时代的债券购买计划，为2022年底之前进行三次每次25个基点的加息铺平道路。

　　管美国债台高筑，但瑞银经济学家预计，美联储正在加快缩减购债规模，退出宽松货币政策的速度快于其它一些主要央行，美元在未来一年将进一步走强。在需求触及新高之际，我们看好石油；在利率上升和通胀回落的背景下，利空黄金。在关注新冠变异株和通胀风险的同时，我们对2022年初的股票前景展望积极。2022年上半年，全球经济可能将保持高增长，货币政策仍将是宽松的，即使紧急支持措施正在缩减，我们预计未来一年全球企业收益将增长10%。

　　11月份，银行代客远期净结汇累计未到期额342亿美元，增加外汇供给92亿美元。其中，远期结汇累计未到期额增加67亿美元（远期签约额480亿美元大于履约额412亿美元），远期售汇累计未到期额减少24亿美元（远期签约额265亿美元小于履约额290亿美元），二者分别贡献了74%、26%。

　　当月，以远期结汇签约额占出口金额比重衡量的远期结汇对冲比率为14.7%，环比提升4.8个百分点；以远期购汇签约额占进口金额比重衡量的远期购汇对冲比率为10.5%，环比回落1.6个百分点。

　　11月份，银行代客结汇中的远期结汇履约占比为18.3%，环比提升0.7个百分点；银行代客售汇中的远期购汇履约占比为14.6%，环比回落0.1个百分点。虽然远期结售汇履约占比变动幅度较小，但绝对水平仍位于历史高位，反映在监管部门引导下，前期市场防范人民币汇率波动风险的力度加大，人民币升值对出口企业的财务影响应该不如我们想象的那么大。

　　国际收支口径跨境资本偏流出压力减轻，股票通项下净流入规模小幅减少，债券通项下境外机构持有人民币债券规模增幅明显

　　11月份，银行代客即远期（含期权）结售汇顺差383亿美元，环比增加249亿美元；银行代客涉外外汇净流入404亿美元，环比增加84亿美元；二者缺口为-22亿美元，上月为-187亿美元。在此基础上，我们剔除11月份货物贸易进出口差额与涉外收付款差额的缺口410亿美元，得到调整后的缺口为-432亿美元，上月缺口为-756亿美元，表明11月份国际收支口径的跨境资本偏流出压力减轻。

　　从股票市场来看，11月份，陆股通项下（北上）累计净买入成交额为185亿元，环比减少143亿元；港股通项下（南下）累计净卖出成交额为39亿元，全月22个交易日中有11个交易日为净卖出，上月为净买入81亿元，根据万得数据，28个申万行业中，有18个行业为净流出，净流出规模最大的是轻工制造业，环比变动规模最大的是传媒行业；陆股通与港股通累计净买入成交额轧差合计，股票通项下累计净流入224亿元，上月为248亿元。

　　从债券市场来看，11月份，债券通项下境外机构净增持人民币债券808亿元，为年内第三高。从发布机构来看，上清所统计数据显示，境外机构已经连续5个月减持，但减持规模持续收窄，当月净减持人民币债券73亿元；中债登统计数据显示，境外机构净增持人民币债券881亿元，环比增加655亿元。从债券品种来看，记账式国债净增持规模为879亿元，环比增幅明显，仅次于2021年1月份净增持规模，主要反映了10月29日中国国债被纳入富时世界国债指数的影响；同业存单已经连续5个月遭到净减持，不过净减持规模连续3个月收窄，由上月130亿元降至64亿元。

　　国际金融协会（IIF）数据显示，11月份，流入新兴市场国家的证券投资总额为156亿美元，较上月减少38%。当月，中国股市吸引了50亿美元的资金流入，债市流入42亿美元，合计净流入92亿美元，环比减少32%，资金流入总额占新兴市场国家比重为59%，上月占比为55%，显示美联储启动缩减购债对中国证券投资影响相对有限。

　　渣打的Steven Englander表示，在美元意外走强一年后，美元获得的支撑因素开始减弱，汇率可能正在接近见顶。推动美元走强的两个主要因素是对疫情影响的担忧，以及对美联储会收紧货币政策的担忧；我们看到对疫情的担忧正在慢慢消退，市场对美联储货币政策的担忧能在多大程度上缓解还有待观察，如果市场预期美国利率将见顶，那对汇市将是一个触发点。

　　Englander说，虽然利率还没到顶，但肯定有一些迹象表明美国通胀率正在达到顶峰，而且下行空间大于上行空间，2022年汇市的主要驱动因素将是美联储加息周期的持续时间，不一定是央行之间的政策分歧。任何表明全球央行不必像市场现在预期的那样激进的迹象，都将对美元构成重大利空。

　　他预计，由于经济前景疲软，日元未来一年走势会落后，因为日本没有通胀问题，他们是真正不必担心加息或在货币政策上表现激进的几家中央银行之一。就欧元而言，Englander表示欧洲央行和美联储之间的政策分歧确实很重要，如果欧元要走强，那得等欧洲央行说‘通胀将比我们想象的更持久，货币政策不会像我们认为的那么宽松，但等央行做这个表态可能需要几个月的时间。

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