斑马投诉得悉，光大证券发布研讨报告称，维持美的集团(000333.SZ)“买入”评级，并维持2021-23年净利润预测为281.2/323.5/357.2亿元，现价对应PE为17/15/14倍。
事情：公司发布公告，拟经过全资子公司全面收买公司控股的德国法兰克福买卖所上市公司KUKAAktiengesellschaft的股权并私有化。本次收买完成后，库卡将成为公司全资控制的境外子公司，并从法兰克福买卖所退市。本次收买尚须依据国内外相关法律实行一定的报备和审批程序。
光大证券主要观念如下：
历时六余年私有化库卡，收买剩余5.45%股份约需11亿钱。
美的对库卡的并购起始于2015年8月，最初购入5.4%的股权。2016年5月美的正式向德国库卡发出收买要约，到2017年初美的成为德国库卡的控股股东，此次要约收买总耗资约292亿元，最终持股3761万股，占比94.55%。2021年11月24日，美的拟将德国库卡私有化，收买剩余少数股东持有库卡约216.8万股股份，占比5.45%，若按11月22日最新收盘价67.6欧元计算，此次收买所需金额约1.5亿欧元，约合钱10.5亿元。
私有化促进自动化业务资源协同，库卡中国外乡化运营的坚实一步。
2021年库卡运营明显改善，受益于全球经济复苏、下游客户工业自动化投入增加，2021年前三季度库卡收入达183亿钱，同比+25%;净利率为0.7%，同比+4.4pcts。此次美的私有化库卡将有助于后者专注运营，推进库卡集团在中国的外乡化运营，提升美的在机器人与自动化相关业务范畴的内部资源协同和共享。
依据美的中报电话交流：1)目前库卡约50%消费在中国完成，估计2021年中国地域收入占比可达20%;2)除传统汽车机器人业务，库卡加鼎力度开展非汽车业务(运动机器人、效劳机器人等);3)估计2025年库卡在中国地域的收入占比可达30%以上，相关业务的净利率或有10%左右。
机器人业务加速协同。
估计私有化库卡将使美的机器人业务的资源谐和更为顺畅，库卡的组织整合更为有效。看好美的机器人业务在自动化和数字化趋向下的的增长潜力。
风险提示：原资料涨价风险，全球工业机器人需求疲软，业务协同不及预期。
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