Giá dầu – Brent và WTI – đang ở mức ba chữ số. Đó rõ ràng là câu chuyện lớn nhất trong tuần, nhưng điều quan trọng là phải đặt những mức giá cao này vào bối cảnh lịch sử phù hợp.

WTI Weekly TTM
 

Vào tuần trước đó, khi giá dầu lập kỷ lục, mức cao nhất mọi thời đại đối với Brent là ở mức thấp $130 / thùng. Vào tháng 7 năm 2008, giá Brent giao ngay là $132,72.

Việc so sánh giá ngày nay với mùa hè năm 2008 rất có giá trị trong khi tính đến lạm phát. Trong năm ngày làm việc, kết thúc vào ngày 8 tháng 3 năm 2022, giá dầu Brent đóng cửa ở mức $112,93, $110,46, $118,11, $123,21 và $127,98.

Để so sánh trong lịch sử, vẫn chưa thể đo lường chính xác giá trị của đồng đô la ngày nay, nhưng phân tích các mức giá này cho lạm phát bằng cách sử dụng tỷ lệ lạm phát tháng 1 năm 2022 là 7%, giá dầu Brent của tuần trước sẽ tương ứng với các mức giá sau vào tháng 7 năm 2008: 88,35 đô la, 86,42 đô la, 92,41 đô la, 96,40 đô la và 100,13 đô la.

Rõ ràng là giá hiện nay đang cao – đặc biệt là so với trước đây – nhưng giá trị của một thùng dầu vẫn chưa bằng mức mà 14 năm trước đã đạt được.

Đầu tuần này, JP Morgan (NYSE: JPM_pj) đã thông báo rằng họ có thể đạt 185 đô la mỗi thùng dầu vào cuối năm nay. Goldman Sachs cho biết $175. Tất nhiên, những dự báo này luôn phải được coi là muối bỏ bể. (Goldman cũng dự báo $175 mỗi thùng vào tháng 3 năm 2008.) Những dự báo này thực sự đặt ra câu hỏi quan trọng, mặc dù:

Giá dầu sẽ tiếp tục tăng và cao đến mức nào?

Ukraine - Nga

Một giải pháp nhanh chóng cho cuộc xung đột Ukraine - Nga sẽ làm giãn thị trường dầu mỏ. Có những gợi ý mạnh mẽ rằng các mục tiêu chính của Nga khi xâm lược Ukraine là ngăn NATO mở rộng và kiểm soát Crimea.

Có vẻ như NATO đã từ chối những yêu cầu hỗ trợ nghiêm túc nhất từ ​​Ukraine, bao gồm cả hỗ trợ trên không và có thể là tư cách thành viên. Ukraine không phải là thành viên NATO và Nga muốn đảm bảo điều đó không bao giờ xảy ra. Về vấn đề này, có vẻ như Nga có thể hài lòng.

Nga đã xâm lược Crimea từ thời chính quyền Obama và Ukraine không thực sự có quyền kiểm soát khu vực kể từ đó. Nếu Ukraine và Nga đồng ý tiến hành các cuộc đàm phán nghiêm túc, và nếu mỗi bên đều mong muốn kết thúc cuộc giao tranh, thì không có gì vô lý khi tin rằng Ukraine sẽ đồng ý để Nga kiểm soát Crimea.

Nếu xung đột kết thúc nhanh chóng – và không ai biết khi nào nó sẽ kết thúc, bất chấp ý kiến ​​phổ biến trên các phương tiện truyền thông – thị trường sẽ giảm. Đó sẽ là tín hiệu cho thấy giá dầu có thể giảm xuống.

Dầu khí của Nga đến châu Âu

Như Biden đã thừa nhận trong bài phát biểu hôm thứ Ba, châu Âu có lẽ không đủ khả năng để cắt đứt nguồn cung cấp năng lượng của Nga. Làm như vậy sẽ đồng nghĩa với việc thiếu điện và nhiên liệu nghiêm trọng. Châu lục này sẽ bị ảnh hưởng, và phần còn lại của châu Âu dường như không sẵn sàng chịu đựng điều đó vì Ukraine. Do đó, tại một số thời điểm, thị trường có thể sẽ kết luận rằng dầu và khí đốt của Nga sẽ tiếp tục được bán.

Biden đã ban hành một lệnh hành pháp cấm dầu và các sản phẩm của Nga từ Mỹ (tùy thuộc vào thời hạn rút vốn 45 ngày cho phép linh hoạt một chút). Nhưng Nga không cung cấp đủ dầu thô cho Mỹ để thay đổi đáng kể thị trường với lệnh điều hành này. Trên thực tế, thị trường dầu mỏ và thị trường chứng khoán dường như hài lòng khi chỉ đơn giản là có một số sự rõ ràng sau thông báo của Biden.

Nhu cầu mất hoàn toàn

Sự phá hủy nhu cầu luôn là một mối đe dọa khi giá cả tăng chóng mặt. Ở mức giá nào thì lượng cầu sẽ giảm đủ để phản ứng với mức giá mà thị trường chú ý? Hiện tại, một hãng hàng không đã tuyên bố họ đang hủy các chuyến bay vì giá nhiên liệu máy bay quá cao.

Với giá dầu và khí đốt cao, chúng tôi không biết liệu du khách có thay đổi kế hoạch ở Bắc Mỹ và Châu Âu hay không. Người ta kỳ vọng sẽ đi du lịch nhiều hơn khi mọi người trên toàn cầu quay trở lại cuộc sống bình thường sau đại dịch, nhưng chúng tôi không biết giá xăng và nhiên liệu máy bay là quá cao. Chúng tôi chưa biết mức giá nào là giới hạn mà tại đó người tiêu dùng sẽ thích ở nhà hơn, đặc biệt là vì lạm phát đang bóp méo giá cả.

Chúng tôi cũng không biết chi phí nhiên liệu cao sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế ở điểm nào, mặc dù chúng tôi đang bắt đầu nhận thấy một số tín hiệu quan trọng về điều này. Tại châu Âu, các nhà sản xuất thép đang bắt đầu cắt giảm sản lượng vì giá điện cao. Với lạm phát đã cao và các vấn đề về chuỗi cung ứng trên toàn cầu, giá dầu và khí đốt tăng cao là một mối đe dọa thực sự đối với tăng trưởng kinh tế toàn cầu. Nếu nền kinh tế chuyển biến xấu, nhu cầu sẽ giảm.

Đầu cơ

Tuy nhiên, các nhà giao dịch kiếm (và mất) tiền khi thị trường biến động lên xuống. Một số nhà đầu cơ đang gặp khó khăn trong ngày hôm nay, và chỉ có kẻ ngốc mới tuyên bố biết chính xác điểm kết thúc của hành trình đi lên đầy rủi ro này.