Giá dầu đã cao hơn so với hơn 7 năm trước, đây thường là một dấu hiệu tốt cho các công ty dầu mỏ và sự bành trướng của ngành. Tuy nhiên, chúng tôi đang thấy có sự mâu thuẫn trong vấn đề này.

Crude Oil WTI Weekly Chart

Với giá dầu tăng ở những mức này, đáng ra các hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) phải ngày càng tăng, nhưng không phải vậy.

Tại sao chúng ta không thấy đầu tư đổ vào nhiều hơn và thiếu hụt E&P này có ý nghĩa gì đối với thị trường trong dài hạn?

Điều gì đang kìm hãm việc thăm dò & khai thác

Tại Mỹ, sản lượng đã thấp hơn 1,6 triệu thùng/ngày so với hồi tháng 1 năm 2020, mặc dù giá cao hơn ít nhất 35 USD/thùng.

Lượng giàn khoan dầu vẫn còn hoạt động hiện tại là khoảng 500, trong khi đó trước đại dịch là 700 giàn khoan dầu. Điều này cho thấy rằng sản lượng không tăng nhiều mặc dù có tiềm năng thu được lợi nhuận lớn hơn.

Các ý kiến từ Khảo sát của Fed Dallas  và những chuyên gia khác cho thấy rằng các nhà sản xuất Hoa Kỳ đặc biệt quan tâm đến việc đầu tư vào sản xuất vào lúc này vì nhiều lý do. Một số lý do chỉ thích hợp đối với tình hình Hoa Kỳ, nhưng cũng có những lý do khác ảnh hưởng đến hoạt động bên ngoài Hoa Kỳ.

Sự không chắc chắn về quy định: Các quy định của Liên bang liên quan đến sản xuất dầu và   khí đốt đang thay đổi liên tục, đặc biệt là các quy tắc quản lý khí thải, giấy phép và cho thuê. Bất chấp tiềm năng thu được lợi nhuận ngắn hạn, các nhà sản xuất ở Mỹ vẫn lo lắng về ảnh hưởng của các chính sách từ chính phủ đến những khoản đầu tư của họ hiện nay, đặc biệt là đầu tư vào các dự án dài hạn.

Do dự từ bên cung cấp tài chính: Tương tự, các ngân hàng và nhà đầu tư không chắc chắn về chính sách của chính phủ trong tương lai. Nhiều ngân hàng lớn cũng phải chịu áp lực từ các nhà đầu tư lớn vào các công ty dầu khí trong những năm gần đây và đối mặt với áp lực thoái vốn khỏi ngành. Những áp lực và sự không chắc chắn này làm giảm việc chấp nhận rủi ro trong ngành dầu khí.

Các quan điểm bảo vệ môi trường: Các nhà sản xuất dầu khí cũng đang lo ngại về những phong trào bảo vệ môi trường. Đây có thể là lực lượng lớn kìm hãm E&P. Và xu hướng này đặc biệt mạnh ở các công ty châu Âu, nơi các chính sách của chính phủ không khuyến khích các nhà sản xuất dầu khí tham gia vào các hoạt động thăm dò và sản xuất mới. Nhiều công ty, như BP (NYSE:BP), tiếp tục cam kết đầu tư nhiều hơn vào các dự án phi dầu khí ngay cả khi giá dầu tăng cao mà việc bán dầu thô và lọc dầu vẫn luôn là nguồn doanh thu và lợi nhuận lớn nhất của họ.

Giá cổ phiếu: Các công ty dầu mỏ đang ưu tiên giữ giá cổ phiếu cao, ngắn hạn. Kể từ khi giá dầu bắt đầu giảm vào năm 2014, các nhà sản xuất dầu đã cắt giảm E&P. Họ cũng cắt giảm đầu tư trong nỗ lực bảo vệ giá cổ phiếu của chính họ. Giờ đây, khi giá dầu lại tăng cao, các nhà sản xuất có thể tái đầu tư doanh thu vào E&P (với các lợi ích kế toán và giảm thuế) hoặc họ có thể sử dụng lợi nhuận để nâng giá cổ phiếu của mình thông qua cổ tức và các con số lợi nhuận to lớn. Phần lớn công ty trong ngành đã chọn cách thứ 2, vì họ bận tâm hơn về giá cổ phiếu và cổ tức cao trong hiện tại và trước mắt, thay vì đầu tư vào E&P. (Điều này cũng không chỉ dành riêng cho các nhà sản xuất Hoa Kỳ.)

Thiếu hụt E&P có ý nghĩa gì đối với thị trường năng lượng và ngành công nghiệp

Đối với thị trường, tăng trưởng sản xuất bị kìm hãm đồng nghĩa với việc giảm lo ngại về tình trạng dư cung trong tương lai gần. Trên thực tế, trong dài hạn — những năm tới — chúng ta có thể thấy sự thiếu hụt nguồn cung đáng kể nếu các nhà sản xuất không sớm bắt đầu đầu tư nhiều hơn vào E&P.

Đối với ngành, E&P hạn chế có nghĩa là giá của hầu hết các cổ phiếu sẽ cao miễn là giá dầu cao, nhưng nhiều nhà sản xuất sẽ bị thiệt hại trong những năm tới nếu họ không tạo ra nguồn cung mới. Trong những năm sau, những nhà sản xuất đã đầu tư vào E&P, hoặc có thể có được nguồn sẵn sàng để sản xuất, sẽ có lợi thế rất lớn so với những nhà sản xuất không chuẩn bị cho tương lai.