- Một năm khó khăn đối với thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng nỗi đau của thị trường có thể còn lâu mới kết thúc, khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho một cuộc suy thoái dự kiến ​​vào năm 2023.

Chỉ còn một vài ngày giao dịch nữa trong năm 2022, chỉ số S&P 500 đã giảm 19,8% từ đầu năm đến nay và hướng tới mức giảm hàng năm lớn nhất kể từ năm 2008, khi Cục Dự trữ Liên bang thực hiện chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh mẽ nhất trong nhiều thập kỷ để chống lạm phát gia tăng.

Trong khi lạm phát vẫn chưa được kiểm soát, trọng tâm của Phố Wall đang chuyển sang hậu quả tiềm tàng của việc Fed tăng lãi suất: suy thoái kinh tế vào năm 2023.

Các công ty dự báo ít nhất sẽ có một cuộc suy thoái nhẹ bao gồm BlackRock (NYSE:), công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, Barclays và Oxford Economics. Các nhà quản lý quỹ trong một cuộc khảo sát của BofA Global Research đã gọi suy thoái kinh tế toàn cầu sâu sắc và lạm phát cao liên tục là rủi ro lớn nhất của thị trường, với 68% ròng dự báo khả năng suy thoái sẽ xảy ra trong năm tới.

Những lo lắng về suy thoái kinh tế cũng ảnh hưởng đến giá tài sản, trong khi đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc đã bị đảo ngược kể từ đầu năm 2022, một tín hiệu xuất hiện trước các đợt suy thoái trong quá khứ.

Chuck Carlson, giám đốc điều hành của Horizon Investment Services, cho biết: “Sự đồng thuận khá rõ ràng rằng sẽ có một cuộc suy thoái vào năm 2023. Vấn đề là thị trường đã chiết khấu suy thoái đến mức nào, và đó là lúc nó trở nên khó khăn hơn một chút".

Những lo ngại rằng Fed sẽ duy trì lập trường diều hâu của mình đã khiến S&P 500 giảm 1,45% vào thứ Năm.

Cục Nghiên cứu Kinh tế Quốc gia, cơ quan phân xử chính thức của các cuộc suy thoái, thường đưa ra tuyên bố khi nhận thức muộn màng, và tăng trưởng việc làm ổn định trong năm nay khiến ít có khả năng suy thoái đã bắt đầu.

Dữ liệu lịch sử cho thấy nếu một cuộc suy thoái bắt đầu vào năm tới, chứng khoán có thể rơi vào một đợt giảm khác: Thị trường giá xuống chưa bao giờ chạm đáy trước khi bắt đầu suy thoái.

Ed Clissold, giám đốc điều hành tại Ned Davis Research cho biết: “Nếu hiện tại chúng ta không rơi vào suy thoái nhưng chúng ta đang bước vào một cuộc suy thoái, điều đó có nghĩa là việc kiểm tra lại mức thấp nhất trong tháng 10 và phá vỡ chúng là hoàn toàn có thể xảy ra trong nửa đầu năm”.

S&P 500 đánh dấu mức đóng cửa thấp nhất năm 2022 là 3.577,03 vào tháng 10, chỉ thấp hơn 6% so với mức hiện tại.

Cổ phiếu hoạt động kém hiệu quả trong thời kỳ suy thoái kinh tế, với giảm trung bình 29% trong thời kỳ suy thoái kể từ Thế chiến thứ hai, theo Truist Advisory Services. Chỉ số này chỉ giảm hơn 25% trong tháng 10 so với mức cao kỷ lục đóng cửa ngày 3 tháng 1.

Cổ phiếu cũng có thể chứng kiến biến động lớn hơn bình thường trong năm tới. Theo Bespoke Investment Group, chỉ số S&P 500 đã dao động ít nhất 10% theo cả hai hướng trong năm sau khi giảm từ 15% trở lên.

Thu nhập được định giá quá cao?

Các nhà đầu tư cũng đang đánh giá mức độ tăng trưởng chậm lại đã được tính vào thu nhập của công ty.

Nhà phân tích đồng thuận ước tính thu nhập của S&P 500 dự kiến sẽ tăng khoảng 5% vào năm 2023 và ít nhất sẽ đạt mức tăng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái trong mỗi quý của năm tới, theo Refinitiv IBES.

Tuy nhiên, thu nhập giảm với tỷ lệ trung bình hàng năm là 24% trong thời kỳ suy thoái, theo Clissold, để lại nhiều bất lợi cho các khoản lợi nhuận nếu suy thoái xảy ra.

Matt Peron, giám đốc nghiên cứu của Janus Henderson Investors, cho biết: “Cổ phiếu thường theo sau thu nhập. Nếu việc tăng lãi suất mất khoảng một năm để có thể thay đổi, thì chúng ta vẫn còn cách thời điểm thực sự xảy ra sự thay đổi đó là 6 tháng”.

Một yếu tố biến động có thể là liệu giá tiêu dùng, tăng ít hơn dự kiến trong tháng 11 trong tháng thứ hai liên tiếp, có giảm đủ nhanh để cho phép Fed ngừng tăng lãi suất ngay khi Phố Wall dự đoán hay không.

Trong khi nhiều nhà đầu tư tin rằng lãi suất sẽ đạt đỉnh vào khoảng giữa năm 2023, các nhà hoạch định chính sách hồi đầu tháng này cho biết lãi suất chuẩn sẽ cần tăng vào năm tới lên mức cao hơn so với dự đoán trước đây để hạ nhiệt giá tiêu dùng.

Mona Mahajan, chiến lược gia đầu tư cao cấp tại Edward Jones, cho biết: “Trọng tâm của thị trường đang chuyển từ lo ngại lạm phát sang lo ngại về tăng trưởng. Nếu có bất kỳ cú sốc lạm phát nào không lường trước được, điều đó sẽ làm hỏng câu chuyện”.

Tuy nhiên, các chiến lược gia được Reuters thăm dò vào tháng trước kỳ vọng S&P 500 sẽ kết thúc năm 2023 ở mức 4.200, cao hơn khoảng 10% so với mức hiện tại.

Một cách có thể xảy ra là nếu một cuộc suy thoái xảy ra sớm vào năm 2023 và kết thúc nhanh chóng. Theo Clissold, của Ned Davis, thị trường giá xuống trung bình đã chạm đáy bốn tháng trước khi kết thúc suy thoái.

Nếu một cuộc suy thoái kết thúc vào cuối năm 2023, thì “vào thời điểm chúng ta bước sang nửa cuối năm, chúng ta có thể đang xem xét một thị trường tăng giá mới”, ông nói.