斑马投诉报道：外汇密探财经导航PC端应用上线，下载网址：http://www.fx007004.cyou/download_page/index.html（请在电脑浏览器复制链接打开，并下载应用）中国企业海外扩张的方式多种多样:有的直接将国内成功的模式复制到海外，有的用最简单、最粗暴的方式“买买买”，有的找到“掠夺式”增长的模式快速起飞，有的利用多元化的本土运营，一个个收割战场。在各种方法中，市场还没有完全认识到最后一种模式的价值。

　　看看前三个:

　　1.算法获胜的字节跳动。

　　出海的字节跳动旗舰抖音，拥有和中国TikTok一样的核心能力:高效的推荐算法+强大的商业化团队(这个不多谈)。大多数公司无法适应神经网络算法6-8个月的快速进化周期，字节绝对是其中的佼佼者，这是其核心能力。

　　有一个例子可以证明，2017年底，字节跳动收购了Musical.ly(后来通过软件升级并入抖音)，用了不到一个月的时间就对接了字节分布式机器学习平台。推荐算法被快速复制后，Musical.ly的核心指标直线上升。

　　2.买全球腾讯控股。

　　众所周知，腾讯控股(HK:00700)最赚钱的业务是游戏，其海外游戏领域由买买买(包括部分投资股权)收购:LOL开发商Riot Games、堡垒之夜开发商Epic Games、部落冲突开发商Supercell、刺客信条开发商育碧、绝地求生开发商Bluehole等。

　　核心游戏开发者和工作室就在身边，游戏全球化是自然而然的事情。PUBG MOBILE进入海洋游戏排行榜前三有多久了？就米哈的《原神》而言，他可以用它做两个花样。

　　3、“掠夺性”生长的SheIn。

　　SheIn是近年来迅速崛起的跨境电商公司。从2017年到2020年，其营收从5.3亿美元增长到100多亿美元，净利润率也达到了三四个点(在营收快速上升的情况下赚钱真的不容易)。2021年5月，它结束了亚马逊连续152天蝉联美国购物应用榜首的记录。

　　SheIn通过爬虫捕捉时尚网站上的流行元素，快速设计和登板。然后根据网上销售的反馈，她以“小订单快柜台”的模式批量制造爆款。模式用八个字概括:“功夫在天下，唯快而不可破”:DTC模式以数据为核心导向——自主创意研发、生产外包、渠道直销、聚焦社交媒体营销——不断提升爆发式输出的速度和概率。

　　然而，爬行动物捕捉流行元素进行“模仿”高度涉嫌侵犯知识产权，相关诉讼并不少见。SheIn的规模越大，就越需要重视和解决这个问题，否则，掠夺性增长不会持续太久。

　　除了以上三条路径，其实还有一家公司出海，市场还没有完全认识到它的真正价值。是“以多样化的局部作战逐个收割战场”的代表。这家公司叫赤子城科技(HK:09911):

　　它似乎在红海中战斗。本质上，它通过独特的定位(初始市场规模往往在100-200亿元)面向“小众市场”，逐步布局以深度本土化为特色的小众市场，延伸产品线和区域。我们称之为“国际土著”。

　　“国际土著”一词是准确确定其价值和锚定其估值模型的基础。

　　万能赛道的“马”与多元化经营的“鞍”相匹配。

　　纵观各大互联网产品，社交网络是名副其实的“稀缺产品”:

　　短视频包括字节跳动的抖音、葵和亚图快一点的SnackVideo。

　　包括聚集时代的Bigo Live和猎豹的LiveMe。

　　长视频类包括腾讯控股的WeTV和爱奇艺的爱奇艺。

　　音频类包括昆仑万伟的制星师和荔枝的体雅。

　　赤子城的产品与上述产品存在定位差异。它是一家社交互联网公司。事实上，世界上只有三家互联网公司形成了一定的规模，真正做开放的社交活动:

　　Match集团(纳斯达克代码:MTCH)，更名为文志集团的Momo(纳斯达克代码:陌陌)，以及赤子城科技。三者目标一致，都在做基于文字、图片、语音、视频等娱乐功能的社交融合模式交友，叠加直播。

　　Match Group作为PC时代以来吃掉全球所有红利的宠儿，在这一领域依然走在前列。陌陌虽然出海较早，却屡遭挫折。之前两次推出的产品MO和Blupe都是全球社交成熟度最高的北美市场，玩法也比较精妙，就是失败。为什么在东南亚推出的奥拉不行？我们认为文化习俗的隔阂是被市场忽视的重要原因。

　　中国、北美、欧洲都是文化习俗相对简单的大市场。只要资本和组织能力跟上，一地成功的商业模式很容易被广泛复制。当然，欧美市场和中国市场的差异也很明显，而中东、印度、巴基斯坦和东南亚的市场就更差了，族群众多，信仰多样，风俗各异，单一的商业模式极难复制。

　　中东可以说是社交公司的试验田，社交活动可以从0到1实现。在这个过程中，建造了一条护城河，在这条护城河中流动的水被称为“本地化能力”。

　　深度本地化不是简单的产品版本和内容运营的本地化，而是人员和组织的本地化。

　　以本地市场为本地市场，让能听到枪声的人做决策，以本地团队组织动员能力的培养为核心，做十年甚至几十年的长期经营规划...这种底层的、系统化的本地化才是真正的本地化。

　　赤之城在全球12个国家和地区建立了本地化团队，人员结构主要分为:熟悉中国打法、了解本土文化的经验丰富的中国运营专家；有利于双向交流，能成为桥梁的当地华人；除了土生土长、对当地很了解的当地雇员——在琪琪市的当地雇员中，甚至还有埃及将军的儿子和教育局长的女儿。

　　池思诚以“人”为核心，尽最大努力关心和培养本土团队。例如，在中东，琪琪市为祈祷员工提供了一个陪伴他们度过当地节日的地方。对于当地员工生活和家庭中的问题，团队中的人经常参与并提供帮助。他们还为员工建立了完善的培训体系，这在当地是罕见的。

　　中东社会的步伐比中国慢得多。为了让本土员工融入中国企业的工作节奏，形成严谨高效的习惯，他们非常注重激励。即使是员工，如果复工快，不迟到，也会受到表扬。员工将享受这种尊重感，并在工作中不断给予积极反馈。

　　在埃及、摩洛哥等低收入地区，主播、运营、公会(平台支持的公会)为当地群众解决了很多就业问题。公司基层员工的收入堪比银行白领，腰锚的收入甚至可以比肩本地金领。

　　这家公司可以说对当地的文化和当地人的习惯有着透彻的了解。因此，当YouTube在巴基斯坦、伊朗和埃及因为内容不尊重而被封杀时，奇西市得到了埃及政府的认可，国内管理层甚至开始与当地政府官员进行视频会议。

　　不仅在中东、东南亚等新兴社交应用领域，在美国、日本等发达国家，赤石城也有本土化策略。MICO为追求个人表达的美国用户打造了Rap Battle、Best DJ等活动，还举办了“反网络欺凌”等活动，践行企业社会责任。

　　10月16日，大阪市政厅联合赤坂科技举办“点亮大阪”活动，重振疫情下的大阪经济文化。该活动发布在大阪市政厅官方网站上，当地政府指定MICO为该活动的独家在线直播平台。

　　万能的“马”与多元本地化的“鞍”相匹配，赤思城成为深入各个国家和地区的“国际本土人”。

　　如今，琪琪市在社交领域打造了以Yumy、MICO、YoHo为重点的音视频产品矩阵，在这条赛道上独树一帜，处于领先地位。

　　商业周刊《经济学人》近日刊文称，以音视频为载体的实时社交引领着全球在线社交的未来趋势，而赤石城正是将这一新趋势带到全球市场的先行者，增长潜力巨大。

　　昨日，赤子城科技发布2021年前三季度经营数据公告。今年第三季度，公司社交产品月均活跃度达到2043万左右，较上月增长超过12%。截至2021年9月30日，公司社交产品累计下载量达2.98亿，较2021年6月30日增长超过17%。

　　在市场方面，MICO现已覆盖中东、东南亚、南亚、北美等多个地区，进入100个国家和地区的社交应用畅销书Top10，在欧美市场取得突破。今年以来，MICO在iOS和Android上稳居美国社交应用畅销榜前20名，并进入欧洲多个国家和地区的Top10。此外，Yumy的下载量也在大幅增长，5月份下载量500万，8月份下载量1000万，近几天下载量超过2000万。

　　赤子城科技预计2021年前三季度总营收约15.8~17.0亿元，较去年同期增长超过115%。增值服务收入(即app内购买收入)约为13.5~14.0亿元。其中，发达市场的突破是不可或缺的，这进一步印证了池子市本土化的护城河可以全球流动。

　　03

　　从《恐鸟》到《奔流》

　　我们相信，得益于独特的社会定位和本土化，以及业绩的持续增长，赤子城的港股市场估值模式将很快发生变化:从惊鸟到激流，公司市值将与内含价值更加紧密地联系在一起。

　　什么是受惊的鸟？

　　由于互联网小公司所处行业的生命周期普遍较短，容易被资本渗透，用资金换取时间加速成熟和收获，存在巨头公司侵蚀边界的潜在威胁，因此容易被质疑成长缺乏连续性和确定性，因此一般被赋予较低的估值倍数，股价“阶梯式”波动较大。

　　业绩大幅提升后，市值飙升，随后开始怀疑公司未来“下跌”的可能性。快速上涨后大幅下跌，这是赤子城目前股价的特点。

　　但社交是一项长期的业务，Match Group的业绩和股价走势(业绩持续上涨，带动股价持续上涨)就证明了这一点，代表了持续性。对于多元文化和习惯领域的社会企业来说尤其如此。如果本地化做得好，那就是一道坚固的护城河。如果莫莫没能出海，那就是缺少了这样一个环节，代表着确定性。

　　认知缺陷明显存在。一旦市场看到它的连续性和确定性，赤芝城的估值模式将彻底改变。因为上市公司的市值是对其未来现金流的折现，当其具有连续性和确定性时，意味着用户和业绩增长更具有可预测性。锚定了市值评估，那么公司的市值就会与嵌入价值更加紧密地联系在一起，最终形成洪流。

　　这应该就是为什么贝莱德(BlackRock，Inc.)、道富环球顾问(State Street Global Advisors，Inc.)、威灵顿管理集团LLP、阿卡迪亚资产管理有限责任公司(Acadian Asset Management LLC)和其他美元基金开始聚集在一起，在奇奇城开设头寸并增加头寸的原因。