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澳汇:黄金交易提醒:美债收益率飙升打压金价,七国集团央行年内料大幅缩表,关注200日均线
2022-05-03 17:19:19
 
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周二(5月3日)亚欧时段,现货黄金低位徘徊,目前交投于1860关口附近,隔夜金价一度创两个半月新低至1854美元附近,投资者权衡美联储大幅紧缩的预期,推动美元涨势扩大、10年期美债收益率进一步走升至3%(为2018年以来首次),市场预期随着各国央行准备逆转新冠疫情期间采取的大规模购债措施,全球势将加速退出量化宽松,对金价打压明显。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示,黄金的下跌可能部分是由于美元持续坚挺以及债券收益率近期再次上升,金融投资者撤离黄金ETF也令金价承压。

短线来看,金价仍有进一步下跌动能,可能会试探200日均线1835附近支撑。

日内关注澳洲联储利率决议、欧元区就业数据、美国3月工厂订单月率、美国3月JOLTs职位空缺,留意俄乌局势和新冠疫情相关消息。



基本面主要利空


【告别量化宽松,七国集团年内料合计缩表约4100亿美元】

随着各国央行准备逆转新冠疫情期间采取的大规模购债措施,全球势将加速退出量化宽松,这恐怕会对世界经济和金融市场造成新的冲击。

根据彭博经济研究的估算,七国集团的央行今年年内料合计缩减资产负债表规模约4100亿美元。与去年相比,这是一个明显的转变,当时他们的资产负债表规模增加了约2.8万亿美元,从而令新冠疫情爆发以来合计扩表逾8万亿美元。

这波量化宽松措施帮助支撑了疫情期间的经济和资产价格。随着通胀率飙升至数十年高位,如今各国央行开始退出宽松,尽管在一些批评人士看来显得姗姗来迟。缩表和加息的双重影响正在加大全球经济所面临的空前挑战,俄罗斯入侵乌克兰的战争以及中国严格的防疫封控措施已经打击了全球经济。

不同于之前美联储独自缩表的紧缩周期,这次其他国家的央行也料跟进紧缩。

被称为量化紧缩的新政策恐将推高借贷成本并导致流动性骤降。这与各国央行在大流行病和大衰退期间实施的量化宽松政策恰恰相反。

甚至还没等到美联储全力加息,债券收益率已经大涨,股价重挫并且美元走强,这些都在导致金融环境收紧。


“这对世界来说是一个重大的金融冲击,”法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero说。“已经看到减码宽松的后果,即美元流动性下降和美元升值。” 她曾在欧洲央行和国际货币基金组织工作。

美联储料在5月3日至4日的政策会议上加息50个基点,此后还将多次加息。交易员们预计从现在到年底料合计加息约250个基点。美联储还料开始缩减资产负债表规模,每月缩表规模可能高达950亿美元,缩表速度料远快于年初的预测。

美联储将通过让其持有的政府债券和抵押贷款支持证券到期,而不是主动出售债券来实现缩表目标。决策者可能在后期阶段出售抵押贷款支持债券,回归全部国债的持仓组合。

在2013年,美联储的缩表计划让投资者措手不及,并引发了一场被称为“缩表恐慌”的金融动荡。这次,美联储和其他央行的缩表政策已经得到了很好的沟通。资产管理人有时间对缩表影响进行定价,料降低市场受到巨大冲击的可能性。


【美国财政部料将再次下调长期债券季度再融资的发行规模】

大多数债券交易商表示,美国财政部本月将连续第三个季度缩减长期债券发行规模,从而使发债规模与政府支出需求更好匹配。

虽然这将是2014-2015年以来缩减长债发行规模持续时间最长的一次,但这也可能是一段时间内的最后一次,因为美联储势将在年底前每月减持数以百亿美元的美国国债,而美联储资产负债表萎缩将迫使财政部随着时间的推移增加其发行量。

周三,财政部将公布长期债券的所谓季度再融资计划,通常还会公布整体发债策略的任何调整。当天晚些时候,美联储将公布资产负债表的缩表计划,债券投资经理如何应对,将受到密切关注。

至于季度再融资本身,交易商普遍预计下周的拍卖总额与2月份的1100亿美元相比将减少60亿美元至70亿美元,比上次100亿美元的下调幅度略小。

债务管理将是未来几个月财政部的一个棘手问题,不仅因为美联储所谓的量化紧缩,而且因为税收收入激增令财政部现金余额膨胀,暂时性的缩小财政赤字。

“美联储收缩资产负债表,财政赤字预期的下降,为财政部的策略带来了一些不确定性,” 瑞信集团利率交易策略主管Jonathan Cohn表示。

“如果拍卖规模保持不变,我们不会感到惊讶,如果温和减少发行的范围扩大到2至5年期债券,我们也不会感到惊讶,”富国策略师Zachary Griffiths和Michael Pugliese在一份报告中写道。

他们估计,到2023年底,美联储缩表将使附息国债的市场供应增加近1万亿美元。在此期间,他们预计国库券发行将增加约1250亿美元。

【美财政部认为尽管第一季GDP萎缩,但美国经济今年将继续扩张】

美国财政部首席经济学家Benjamin Harris周一表示,尽管第一季意外萎缩,但预计美国经济今年将继续扩张,通胀可能正在见顶。
Harris在提交给财政部借款顾问委员会的一份声明中表示,在第一季GDP萎缩1.4%后,可能会将民间部门GDP较第四季增长2.3%的预测下调。

他称,“尽管这一预测可能被下修--且前景仍面临下行风险--但预计美国经济今年将继续扩张,财政和货币刺激减弱,加上劳动力供应的复苏,应该有助于平衡劳动力市场,缓解一些通胀压力。”

这份声明是财政部5月季度再融资说明的一部分。财政部周一表示,预计第二季将偿还260亿美元的债务,主要因收入增加,1月估计的净借款规模为660亿美元。

Harris表示,尽管出口减少、进口增加和库存投资减少是造成第一季经济萎缩的原因,但民间消费和固定投资依然强劲。

他称,供需错配在2022年迄今推动整体通胀和核心通胀攀升,且由于俄罗斯入侵乌克兰,能源和谷物价格上涨或推动整体通胀进一步攀升。

他表示,“尽管如此,核心通胀可能已经在2022年春季触顶,并开始回落,原因是疫情进一步减弱,政府遏制能源价格的努力,以及一些市场供应瓶颈得到缓解

【美股探底回升,美联储会议前投资者买入科技股】

美股主要股指周一探底回升,投资者在最后一小时买入科技股,因押注在本周美联储会议前科技股被过度打压。

市场普遍预期美联储在周三会议结束时将升息50个基点,预计这将开启一段激进升息以对抗通胀的时期。

美国股市盘中大起大落反映了会议前的紧张情绪。周一市场开盘走高,随后标普500指数触及2021年5月以来最低,纳指触及2020年11月以来最低。

除了为预期的加息做准备外,交易员们还在期待美联储宣布开始“量化紧缩”,后者是指央行在疫情期间购买债券以支持经济后,缩减其资产负债表规模。

不过,一些投资者利用稍早的跌势逢低买入,带动三大指数在尾盘回到昨日收盘水平之上。截至收盘,标普500上涨0.57%,道指上涨0.26%,纳指上涨1.63%。



Defiance ETF首席投资官Sylvia Jablonski表示,“现在,市场各板块中很多股票的价格都被打压到低位。我认为市场已经消化了美联储的行动能力,所以,作为一个喜欢寻找长期机会的人,我的感觉是,目前的水平是机会之地。”

Jablonski指出,未来数年仍将是美国经济关键组成部分的大型科技股目前处于“打折”状态

【美国10年期国债收益率自2018年以来首次升至3%】

美国国债周一下跌,基准10年期国债收益率三年多来首次升至3%。

一定程度上由于俄乌战争和疫情相关供应链问题而加大的通胀压力,今年帮助推高了债券收益率,并提升了市场对美联储收紧政策的预期。美联储官员本周将开会,普遍预计将把基准利率大幅上调50个基点,并在之后的会议上进一步加息。

周一,10年期国债收益率一度攀升6.7个基点,自2018年12月以来首次突破3%大关。20年期国债收益率此前已经率先在4月11日突破3%的水平。5年期、7年期和30年期国债收益率在4月晚些时候也都“破3”。



【美元接近二十年高位,关注本周稍晚的美联储会议】

美元周一震荡走高,徘徊在略低于二十年高位的水平,预计美联储本周将加息,交易员关注美联储是否可能采取比许多人预期更鹰派的基调。



在应对正以40年来最快速度攀升的通胀之际,美联储的货币政策立场愈发激进。预计美联储周三结束会议时将宣布加息50个基点,并宣布缩减9万亿美元资产负债表的计划。

尽管市场认为可能性很低,但一些投资者仍关注加息75个基点的可能性,或者以比目前预期更快的速度缩减资产负债表。

OANDA高级分析师Edward Moya表示:“许多交易员预计,美联储不会软化这种鹰派立场,还可能出现一些鹰派意外,这就是为什么美元可能会在会议前守住涨幅的原因。”

美联储主席鲍威尔在会议结束时的发言也将受到密切关注,以寻找任何新的迹象,表明美联储是否会继续加息以应对不断上升的价格压力,即使经济变得疲软。

美元指数周一尾报103.60,涨幅约0.4%,上周四曾触及103.93的2002年12月以来最高。

对全球增长的担忧也提振了美元需求,为遏制新一波疫情,亚洲多地正在实施封控。

基本面主要利多


【美国4月制造业活动增速创逾一年半最慢,工人离职率上升】

美国4月制造业活动增速为逾一年半最慢,工人辞职人数增加,且由于亚洲疫情政策,制造商愈发担忧夏季供应。

供应管理协会(ISM)制造业企业调查委员会主席Timothy Fiore表示,海外爆发新疫情,给美国制造业带来了短期阻力,一些制造商担心“其亚洲合作伙伴在夏季几个月可靠交货的能力”。

ISM周一数据显示,4月美国制造业活动指数从3月的57.1降至55.4,创2020年9月以来的新低,当月数据与4月相同。上一次低于该水平是在2020年7月。高于50表明制造业扩张,制造业占美国经济的12%。

Fiore称,美国制造业仍处于“需求驱动、供应链受限的环境”。

该指数连续第二个月下降的另一个原因是旅游、外出就餐和娱乐等服务支出回升。上周五公布的政府数据显示,3月消费者的服务支出出现了八个月来的最大增幅,而在耐用品上的支出连续第二个月下降。

美国商务部发布的一份报告显示,3月建筑支出几乎没有增长,这促使经济学家预计,第一季GDP环比增长年率将被下调至萎缩1.5%,上周公布的初值为萎缩1.4%。美国政府将于5月稍晚公布GDP修正值。

ISM调查中的前瞻性指标新订单分项指标从3月的53.8降至53.5。在疫情限制活动之际,商品支出急升,加上客户库存在逾60个月内都处于极其紧张的状态,制造业不存在停滞的危险

不过,4月在工厂车间工作的工人减少。调查中的就业分项指标从3月的56.3降至50.9。与前几个月相比,制造商普遍报告离职率上升,报告在实现员工人数目标方面有所改善的制造商减少。略高于三分之一的受访者表示难以填补职位空缺,高于3月的28%。

根据对经济学家的访查,4月制造业就业岗位可能增加3.5万个,3月为增加3.8万个。总体而言,非农就业岗位可能增加40万个,3月为增加43.1万个

【欧盟准备对俄罗斯石油实施禁令,能源部长举行天然气危机会谈】

欧盟正准备对俄罗斯石油实施禁令,对此有所保留的国家可能会获得豁免,欧盟各成员国能源部长周一就莫斯科要求外国买家以卢布结算天然气费用、否则将切断供应的威胁举行危机会谈。

预计欧盟执委会本周将提出针对俄罗斯入侵乌克兰的第六轮制裁方案,包括禁止购买俄石油--这一措施将让莫斯科损失一大笔收入来源,但迄今各成员国对此意见不一。欧盟40%的天然气和26%的石油供应来自俄罗斯。

官员们周一表示,为了保持欧盟团结,执委会可能会为匈牙利和斯洛伐克提供豁免,或者较长的一段过渡期,全面禁令可能会在年底前逐步实施。

匈牙利和斯洛伐克都严重依赖俄罗斯原油,匈牙利曾表示将反对能源制裁。

其他成员国对实施石油禁令貌似不那么抵制,周三各国大使将召开会议讨论制裁措施。

“我们已经设法达到了让德国能够承受石油禁运影响的程度,”德国经济部长哈贝克周一表示,“这意味着不会没有后果。”

欧盟各成员国能源部长周一还将试图对俄罗斯要求用卢布结算天然气费用做出联合回应。上周,俄因拒绝遵守其付款要求而切断了对保加利亚和波兰的天然气供应。

保加利亚和波兰已经计划今年停止使用俄罗斯天然气,并表示可以应对断供问题,但此举引发了人们对其他欧盟国家可能成为下一个目标的担忧。

欧盟执委会能源执委西姆森在抵达会议现场时表示:“俄罗斯要求用卢布结算,显然是企图分裂欧盟。因此,我们必须团结一致地作出回应。”她补充称,部长们将讨论应对天然气供应冲击的应急计划。

分析师表示,若俄罗斯立即切断天然气供应,将使包括德国在内的国家陷入衰退,需要采取关闭工厂等紧急措施来应对。

本月晚些时候许多欧洲企业都将面临天然气付款最后期限,欧盟成员国正试图弄清楚,这些企业是否可以在不违反制裁的情况下继续购买俄罗斯天然气。

【料标普指数恐还要重挫16% 华尔街大空头称美股下行空间大得很】

华尔街最直言不讳的一位空头认为,美国股市的下跌空间还大得很。

“我们认为标普500指数短期内最低会下探至3800点,甚至可能更低到3460点,” 摩根士丹利首席美国股票策略师Michael Wilson在给客户的一份研报中写道。他们悲观的预测意味着,在成本上升和经济衰退风险增加的背景下,美国基准股指可能从上周五收盘位再下跌8%至16%。



对于美国股市来说,刚刚过去的4月是两年多来最糟糕的月份,因为市场对经济放缓的担忧、居高不下的通胀及美联储日益激进的紧缩言论打压了风险偏好。

经通胀因素调整后,这一抛售意味着过去几个月美国股市的回报已深陷负值。“任何声称我们身处牛市的人都有很多东西需要解释要,” Wilson在报告中还说,“标普500指数实际收益率已经是1950年代以来负值最深的了。”

在彭博新闻调查的所有股票策略师中,Wilson对标普500指数的年底目标最低。虽然他不排除在长期抛售后会出现短暂喘息,但仍建议投资者借助反弹卖出。

“从积极方面来看,市场已经超卖到如此地步了,任何好的消息都可能导致熊市狠狠地反弹,” 他在周一的报告中说,“我们不能排除短期内任何事情,但我们要明确表明,熊市距离结束还很遥远。”



整体来看,美联储的大幅加息和缩表预期支撑美元和美债收益率,而且全球多个央行都将逐步加息,在本周美联储利率决议前,仍可能会对金价形成压制,金价短线存在进一步试探200日均线1835附近支撑的可能性。但美联储决议后,投资者需要留意“靴子落地”行情,另外,还需留意地缘局势和逢低买盘给金价的支撑情况。

北京时间10:03,现货黄金现报1859.57美元/盎司。 澳汇
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