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周五（11月19日）亚市早盘，金价窄幅震荡。多头尝试重新收复1860关口之际，凯投宏观(Capital Economics)的一份报告称，尽管通胀水平令人担忧，但随着美联储开始收紧货币政策立场，未来几年金价不太可能飙升。与此同时，周四两位美联储官员分别发言，承认通胀影响范围更加广泛，美联储最早或在2022年中升息。

凯投宏观：美联储在未来几年的政策立场料将压低金价

凯投宏观(Capital Economics)助理经济学家汤普金斯(Kieran Tompkins)表示：“虽然我们预测美国的高通胀将比市场预期的更持久，这最终意味着投资者要求更高的通胀补偿，但我们也认为美联储温和收紧货币政策立场将拉高美国国债的实际收益率。这应该足以导致金价在未来几年下跌。”

在高通胀时期，黄金确实有表现良好的历史。但金价成功的关键在于长期价格压力有多持久。

汤普金斯表示：“尽管在过去15年里，作为通胀对冲工具，黄金的表现非常好，甚至超过了美国消费者价格指数(CPI)的上涨，但在较短时期内，黄金的可靠性一直不高。这是因为这取决于短期的高通胀及通胀上升是否会对通胀和利率的长期预期产生影响。"

通胀飙升推动黄金上行
随着全球经济重新开放，通胀开始飙升。在美国，10月份房价涨幅加快，达到31年来的最高水平，折合成年率为6.2%。

汤普金斯表示：“通胀上升对金融市场来说通常是坏消息。就股票而言，更高的通胀率可能会提高收益的价值，但这种影响通常被投资者以更高的比率折现未来收益的价值所抵消。投资者认为，通胀上升将伴随着央行收紧货币政策。债券的情况也类似，因为随着通胀抬头，债券未来现金流的购买力受到侵蚀。

这种对通胀的担忧使金价在今年秋季再度成为人们关注的焦点，金价回升至每盎司1800美元上方，而分析师目前的目标是每盎司1900美元。

汤普金斯指出：“黄金被认为是一种通胀对冲工具，它也可以被比作一种零息债券，可以无限期持有，因为黄金实际上有固定的名义收益率为0%，如果对实际货币政策立场的预期不变，其价格不会向下调整，以适应更高的通胀和收紧政策的预期。”

除此之外，资产价格也受到市场情绪影响。他补充道：“如果市场参与者大都相信某种资产在高通胀时期能够保值，那么在这种情况下，市场需求就会上升。其结果是，集体信念提高了价格，使其成为有效的通胀对冲工具。”

暂时性通胀预期给黄金带来压力
报告指出，当通胀飙升被证明是短期的时，黄金作为通胀对冲工具的可靠性则会受到质疑。报告指出，这是明年可能出现的的基本情况。

汤普金斯表示：“由于今年的通胀上升到目前为止通常被描述为暂时的，美国长期国债实际收益率没有上升。实际上，这些指标自年初以来甚至略有下降，反映出投资者预期，美联储不需要大幅收紧货币政策，就能将通胀拉回目标水平。

凯投宏观预计，美联储明年将开始收紧货币政策，美国2022年和2023年的平均通胀率将达到3%，这将给黄金带来压力。汤普金斯补充道："我们确实认为货币政策将温和收紧，导致美国公债实际收益率小幅走高。" 此前，凯投宏观曾预计，今年年底金价将达到每盎司1750美元。

官员承认通胀影响扩大，美联储最早或在2022年加息但步伐可能温和

纽约联储威廉姆斯：通胀增长的基础越来越广泛
纽约联储主席威廉姆斯周四表示，美国通胀正变得更为广泛，对未来物价上涨的预期也在上升，决策者将密切关注这一趋势。

威廉姆斯表示，虽然目前出现的一些价格上涨与疫情和供需失衡有关，但住房等其他领域也出现了价格上涨。威廉姆斯表示短期和长期通胀预期的上升是“积极的”，因为预期已经逆转了此前通胀水平的颓势。但官员们并不希望长期通胀预期大幅上升。

威廉姆斯表示，美国经济在受到疫情干扰后正在快速恢复，“一系列独特的情况”正在导致供求之间的变化。他说：“我认为我们的政策框架非常适合这种情况，因为它再次从我们希望确保通胀预期长期稳定在2%的这一点出发。”

芝加哥联储埃文斯：美联储可能需要在2022年加息
周四美国芝加哥联储主席埃文斯表示，如果通胀持续高企，他对明年调整货币政策持"开放态度"。

虽然埃文斯认为，随着供应链得到修复，物价压力明年将有所缓解，且消费者需求目前集中在商品上，转向服务，经济将回归更为正常的平衡。但他表示，一旦美联储在2022年年中完成其资产购买计划，美联储将考虑如何调整其短期政策利率。自2020年3月疫情开始以来，美联储一直将短期政策利率维持在接近零的水平。

埃文斯表示：鉴于疫情的不确定性，美联储加息的步伐预计较为温和，可能在明年完成资产购买计划后开始，也可能持续到2023年;这将取决于我们看到的数据和通胀压力的状况。如果通胀预期进一步上升，引发工资和物价螺旋上升，对于金融环境的限制或将需要更加严格。”

周五（11月19日）亚市早盘，金价窄幅震荡。多空双方在1860关口展开争夺。


（现货黄金日线图）

北京时间11月19日08:50，现货黄金报1858.64美元/盎司。