美联储“鹰派” 对 “鸽派”,市场有将出现什么样的局面?
2021-06-22 17:34:08
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  当地时间21日,三位美联储官员相继发表讲话,他们对何时收紧货币政策的分歧再次浮现。

  圣路易斯联储主席布拉德和达拉斯联储主席卡普兰参加了“美联储周”的一次讨论,就经济前景发表讲话。他们均表示,美联储缩减购债规模的日子越来越近了。同日发表讲话的美联储“三把手”威廉姆斯则强调通胀是暂时的,还没到减少刺激的时候。

  威廉姆斯在职期间拥有FOMC永久投票权,布拉德2022年拥有FOMC投票权,卡普兰则在2023年才会拥有投票权。

  威廉姆斯:美联储现在不适合匆忙收紧货币宽松政策

  威廉姆斯称,预计随着经济重新开放带来的价格逆转和短期失衡告一段落,美国通胀将从今年的3%左右下降,明年和2023年均重新接近2%。他与美联储主席鲍威尔的观点类似,即二手车批发价格和木材价格已经在最近几周增速放缓或大幅下跌,体现了“通胀是暂时的”,劳动力市场正在改善,但实现“完全就业”还有很长距离。

  威廉姆斯表示,由于“通胀前景存在很大的不确定性”,以及美国经济距离全面复苏还有很长的路要走,美联储现在不适合匆忙收紧货币宽松政策。并表示,“我将密切关注数据,我的关电视,通胀飙升主要反映了经济出人意料快速开放的临时影响。这些增长中很大一部分只是对去年疫情首次出现时物价大幅下降的逆转。一旦这些价格完全适应了重新开放的经济,它们就不应该以近期的高速度继续上涨,对整体通胀的影响应该会消退。”

  威廉姆斯强调,经济正在快速改善,中期前景非常好。但数据和现有状况的进展还不足以让FOMC转变其大力支持经济复苏的货币政策立场。

  在为本周二向美国众议院冠状病毒危机特别小组委员会作证准备的发言中,美联储主席鲍威尔表示,通胀出现了明显上升,但随着供应失衡的问题得到解决,预计后续将回落至美联储2%的政策目标附近。

  鲍威尔演讲稿:美联储将竭尽所能支持美国经济

  在事先准备演讲稿中,鲍威尔表示:“近几个月,通胀已明显上升。这部分体现为,在计算时考虑到疫情初期的通胀数据非常低;油价此前上涨传导至消费类能源价格;支出因经济持续复工而反弹;以及恶化的供应瓶颈因素,后者限制了一些经济领域近期迅速生产的速度。随着这些暂时的供应影响减少,通胀料将朝着我们的长期目标方向回落”。

  经济活动方面,鲍威尔评论,劳动力市场的环境持续改善,但复苏不均衡。5月失业率还处于5.8%的高位,这一数据低谷了就业的缺口,尤其是劳动力参与率尚未走出去年大部分时间的低位。

  鲍威尔在演讲稿最后表示,美联储将竭尽所能支持美国经济,只要能完成经济复苏。

  鲍威尔在上周会后的新闻发布会上承认“通胀最终可能比美联储预期得更高、更持久”,本次会议算是“谈论了讨论缩减QE购债(taper)”,但又说那不是正式的讨论,“加息尚在遥远的未来”。

  隔夜发表讲话的布拉德表示,美联储应该准备好应对通胀在明年意外达到高位。由于经济在疫情后复苏快于预期,通胀可能保持高于美联储2%的目标且有潜力进一步上行。

  布拉德:支持美联储开始减码QE来控制通胀

  布拉德提到了潜在通胀存在“上行风险”,并建议美联储在后疫情时代的政策必须保持“灵活”。这意味着政策制定者不仅要准备好应对通缩,还要应对通胀高企的风险。并建议,一旦美联储开始缩减量宽买债(taper),就应该密切关注这一过程并对传入的经济数据信号随时作出反应,而不是进入“自动驾驶”模式。而保持灵活,也可以避免重演上次减码QE时市场出现的“削减恐慌”,“我们可能必须比2014年准备得更充分一些。”

  此前曾以“联储大鸽”著称的布拉德已转为鹰派立场,支持美联储开始减码QE来控制通胀,其中应该首先讨论减码购买抵押贷款支持证券(MBS)。上周五,布拉德甚至表示,因通胀上升速度快于之前预期,他预计,美联储可能最早2022年末开始加息。

  卡普兰:应“尽早”调整政策

  支持减码宽松的还有达拉斯联储主席卡普兰。卡普兰早在三周前就表示,美联储回撤宽松政策“应宜早不宜迟”。隔夜,其重申相同观点,称“尽早”调整政策可能会避免未来采取更激进行动的必要性,“如果等待太久才逐渐taper,可能就需要在未来采取其他行动”。

  卡普兰表述了跟布拉德相似的理由,即加速疫苗接种和积极的财政支出刺激了今年上半年的经济增长,令其高于美联储在去年底的预期,因此,美联储被迫提高了对今年经济和通胀的预测。并认为,当前的经济与2008年金融危机后的情况“大不相同”,当时的经济危机导致需求严重不足,需要量宽买债来将美国从深度衰退中拉出来。但当前经济的需求非常强劲,反而是供应端受限,量宽买债的设计初衷适合用来解决需求问题、而非供应问题。

  卡普兰建议,当前的经济形势可能不是进一步量化宽松的理想环境,劳动力市场状况和原材料价格都表明,美联储应该宜早不宜迟地“轻轻抬起踩着油门的脚”。他也像布拉德一样,赞同对政策行动采取“风险管理方法”,特别是火爆的房地产市场不需要美联储通过继续购买MBS来支持。


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